20221225-西南证券-公用事业与环保行业周报_煤价有所下行_光伏上游大幅降价_22页_2mb

文档总结

核心内容

1. 煤价下行，光伏上游降价

   • 2022年12月以来，煤电项目核准和开工规模分别为10.7GW和6.6GW，主要集中在缺电省份和风光大基地。
   • 秦皇岛港5500大卡动力煤价为1326元/吨，较上周下降45元/吨，降幅较大。
   • 光伏组件价格持续下滑，硅片价格也大幅下跌，尤其是隆基166mm/150μm和182mm/150μm硅片价格分别下降27%以上。

2. 新能源配储建设趋势

   • 全国近30个省份已出台新能源配储建设规划，但项目经济性仍是投资方关注重点。
   • 通过测算，自建储能模式下，光伏组件价格需降至1.45元/W以下，容量租赁模式下需降至1.60元/W以下，才能覆盖配储成本压力。

3. 风电市场动态

   • 风电整机采购开标规模约2.7GW，较上周增长85.7%。
   • 含塔筒中标均价上涨，不含塔筒中标均价下降，主要整机厂商包括金风科技、电气风电、东方电气等。

4. 市场表现

   • 本周A股市场整体小幅下滑，公用事业与环保板块分别下跌4.1%和5.2%。
   • 申万公用和环保板块的相对沪深300指数表现分别为2.8%和-2.1%。

5. 投资策略

   • 建议重点关注高弹性火电及优质绿电企业，如华电国际、国电电力、三峡能源、广宇发展等。
   • 同时关注水核和环保板块，如长江电力、中国核电、青达环保、协鑫能科等。

6. 风险提示

   • 产业建设不及预期、煤价上升等风险需关注。

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主要观点

• 煤价下行：2022年12月煤价出现明显下降，发改委推动中长期合同履约，以保障煤电企业稳定运行。
• 光伏组件价格持续下滑：硅片价格下跌，隆基等企业价格降幅超27%，光伏项目IRR受组件价格和配储成本影响较大。
• 新能源配储需求上升：30个省份出台配储政策，但组件价格下降有助于提升项目IRR，尤其在自建和租赁模式下。
• 风电市场活跃度提升：风电整机采购开标规模显著增长，含塔筒均价上升，但不含塔筒均价下降，反映市场分化。
• 市场整体承压：公用事业与环保板块本周表现不佳，但部分个股表现优于板块整体。
• 投资建议：在电力板块基本面改善和新能源价格下行的双重利好下，火电和绿电企业值得关注。

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关键信息

• 煤电项目：2022年初至今累计新增核准、招/中标+开工规模分别超73GW、109GW，项目多集中在缺电省份和风光大基地。
• 光伏价格：多晶硅致密料均价为255元/kg，周环比下降7.9%；单晶硅片价格下降幅度达9.8%-11.1%。
• 风电价格：含塔筒中标均价为2226元/kW，不含塔筒中标均价为1745元/kW，风电开标规模较上周增长85.7%。
• 新能源配储：自建储能模式下，组件价格需降至1.45元/W以下，容量租赁模式下需降至1.60元/W以下，才能覆盖成本。
• 市场表现：申万公用事业板块下跌4.1%，申万环保板块下跌5.2%；板块内部分个股表现分化，部分上涨，部分下跌。
• 投资建议：重点关注华电国际、国电电力、内蒙华电、三峡能源、广宇发展、长江电力、中国核电、协鑫能科等公司。

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重点公司盈利预测与评级

股票代码	股票名称	当前价格	投资评级	EPS 2021A	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2021A	PE 2022E	PE 2023E	PB 2021A
600027.SH	华电国际	5.20	买入	-0.50	0.36	0.53	-10.63	14.44	9.76	1.33
600795.SH	国电电力	3.86	买入	-0.10	0.34	0.42	-30.64	11.26	9.14	1.48
600863.SH	内蒙华电	3.36	买入	0.07	0.38	0.49	56.86	8.90	6.81	1.53
600011.SH	华能国际	6.70	买入	-0.65	-0.05	0.58	-14.82	0.00	11.49	2.05
600905.SH	三峡能源	5.48	买入	0.20	0.29	0.36	38.03	18.61	15.27	2.07
000537.SZ	广宇发展	11.87	买入	-0.73	0.57	1.00	-33.06	20.80	11.86	1.35
600900.SH	长江电力	20.41	买入	1.16	1.20	1.31	19.65	16.97	15.59	2.54
601985.SH	中国核电	5.96	买入	0.46	0.55	0.60	18.09	10.81	9.86	1.37
002015.SZ	协鑫能科	13.38	买入	0.74	0.58	0.86	22.17	23.12	15.62	2.12
688501.SH	青达环保	23.17	-	0.59	0.79	1.22	37.13	29.32	19.06	2.91

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数据与图表目录

图表目录

• 图1：年初至今煤电新增核准规模超73GW
• 图2：年初至今煤电新增开工规模超54GW
• 图3：年初至今新建煤机项目分省份数据
• 图4：年初至今新建煤机项目分运营商数据
• 图5：秦皇岛港5500大卡动力煤价走势
• 图6：硅片价格持续下行
• 图7：隆基166mm/150μm硅片价格下降超27%
• 图8：隆基182mm/150μm硅片价格下降超27%
• 图9：12月12日-12月16日风电开发商开标规模
• 图10：12月12日-12月16日风机开发商招标规模
• 图11：环渤海动力煤Q5500K平仓价走势
• 图12：防城港印尼煤Q5500场地价走势
• 图13：近两年三峡水库入库流量走势
• 图14：近两年三峡水库水位情况
• 图15：近两年铁矿石综合价格走势
• 图16：近两年钢材综合价格走势
• 图17：年初至今多晶硅料现货价走势
• 图18：年初至今光伏组件综合价格走势
• 图19：近两年中国LNG出厂价格走势
• 图20：近两年中国LNG进口到岸价格走势
• 图21：近一年申万公用板块相对沪深300走势
• 图22：近一年申万环保板块相对沪深300走势
• 图23：年初以来申万公用与环保板块相对沪深300表现
• 图24：上周ST升达、中电控股等个股上涨
• 图25：上周江山控股、露笑科技等个股下跌
• 图26：上周申万公用板块交易额靠前个股
• 图27：年初以来申万公用上涨个股占比
• 图28：上周神雾节能、惠城环保等个股上涨
• 图29：上周飞马国际、中材节能等个股下跌
• 图30：上周申万环保板块交易额靠前个股
• 图31：年初以来申万环保上涨个股占比

表格目录

• 表1：年初至今煤机项目招/中标+开工项目合计已达109.9GW
• 表2：光伏项目核心数据假设
• 表3：光伏组件价格&配储成本对光伏项目IRR敏感性分析
• 表4：煤炭相关数据跟踪
• 表5：分地区碳排放权成交均价和日成交量情况
• 表6：公用事业子板块本周表现
• 表7：重点关注公司盈利预测与评级

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相关研究

• 公用事业与环保行业周报（12.12-12.18）：煤炭稳价保供，硅片价格加速下跌
• 公用事业与环保行业周报（12.5-12.11）：四川计划提高火电占比，硅料硅片价格预计继续下行
• 公用事业与环保行业周报（11.28-12.4）：港口煤价短期反弹，硅料硅片价格有望继续下滑
• 公用事业与环保行业周报（11.21-11.27）：电力现货市场基本规则发布，煤价和硅料均价均下跌

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行业及公司动态

• 行业动态：

  • 国家能源局推动电力中长期合同履约，促进煤电稳定运行。
  • 风电采购开标规模大幅上升，含塔筒均价上涨，不含塔筒均价下降。
  • 多地推进新能源配储，推动“新能源+储能”模式。
  • 天然气价格波动，LNG出厂价下跌，进口到岸价上涨。
  • 碳市场交易活跃，部分区域成交量显著提升。

• 公司动态：

  • 珠海冠宇通过股权受让抵偿债务。
  • 协鑫能科与Zim-ThaiTantalum签署锂矿资源开发协议。
  • 中闽能源完成子公司工商注销。
  • 高能环境控股股东股份质押与解除质押。
  • 上海电力完成对KE公司股权收购。
  • 南网储能启动惠州中洞抽水蓄能电站项目。
  • 聚光科技股份被司法冻结。
  • 川投能源收购大渡河公司股权。
  • 新奥股份解除限制性股票限售。
  • 华宏科技控股股东股份质押情况。

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投资策略与重点关注个股

• 火电：华电国际、国电电力、华能国际、内蒙华电
• 风光：三峡能源、广宇发展
• 水核：长江电力、中国核电
• 其他：青达环保、协鑫能科

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风险提示

• 产业建设不及预期
• 煤价上升
• 光伏组件价格反弹
• 风电市场需求波动
• 政策执行力度不足
• 储能成本未达预期

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分析师信息

• 分析师：池天惠
• 执业证号：S1250522100001
• 联系方式：电话 13003109597，邮箱 cth@swsc.com.cn
• 联系人：刘洋，电话 18019200867，邮箱 ly21@swsc.com.cn

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重要声明

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