A股2018半年报深度分析之二_追根溯源看中报景气_27页-1mb

A股2018年半年报深度分析总结

核心内容概览

本报告对A股2018年半年报进行了深度分析，总结了各行业在收入和盈利方面的表现，并提出了投资建议。主要关注点包括：需求刚性行业、中高端制造业复苏、新兴产业释放潜力、低估值金融板块。同时，报告也指出了一些潜在风险，如三季报业绩不及预期和贸易摩擦加剧。

主要观点

• 需求刚性行业表现稳健：大众消费品（如饮料制造、服装家纺、医疗服务、医疗器械）的业绩增长较为确定，受益于产品优化和需求弹性小。
• 中高端制造业复苏带动业绩提升：专用设备、航空装备、装修装饰、专业工程等板块在制造业投资回暖和政策支持下，业绩持续改善。
• 新兴产业迎来增长机遇：元件、半导体、计算机应用等科技类行业因行业周期和政策支持，将进入业绩释放期。
• 低估值金融板块值得关注：银行和保险板块因低估值和经营改善，具备投资潜力。

关键信息

1. 信息技术业

• 通信行业：整体收入和盈利增速分别为14.3%和-2.7%，受中兴事件影响较大，但5G建设将带来上行周期。
• 电子行业：收入和盈利增速分别为13.0%和0.8%，被动元器件和半导体表现突出，资本开支增长较快。
• 计算机行业：收入和盈利增速分别为45.0%和16.5%，云计算业务增长确定性强，尤其是公有云。
• 传媒行业：收入和盈利增速分别为16.4%和3.0%，业绩表现平淡，商誉占净资产比例较高，内生增长乏力。

2. 中游制造

• 汽车行业：整体收入和盈利增速分别为12.2%和7.1%，零部件板块表现优于整车，受益于升级和国产化进程。
• 机械设备行业：收入和盈利增速分别为23.8%和14.9%，工程机械持续复苏，销量景气延续。
• 国防军工行业：收入和盈利增速分别为8.8%和65.0%，核心企业盈利符合预期，产业资本入场增强信心。
• 交通运输行业：整体收入和盈利增速分别为23.9%和-4.2%，航空板块受汇率贬值和原油价格上涨冲击。
• 电气设备行业：收入和盈利增速分别为16.2%和1.3%，光伏产业链价格下调对业绩形成压力。
• 建筑装饰行业：收入和盈利增速分别为11.6%和15.6%，紧信用环境下经营现金流恶化，但下半年有望改善。

3. 消费服务

• 农林牧渔行业：收入和盈利增速分别为9.6%和-36.5%，生猪价格低迷是业绩不佳的核心原因，但下半年有望改善。
• 食品饮料行业：收入和盈利增速分别为16.5%和31.9%，大众消费品需求稳定，毛利率持续改善。
• 纺织服装行业：收入和盈利增速分别为13.3%和5.6%，休闲服饰盈利波动性较小。
• 医疗保健行业：收入和盈利增速分别为22.8%和21.6%，医疗服务和化学制药成长性较好。

4. 资源品

• 建材行业：收入和盈利增速分别为28.3%和100.0%，水泥行业ROE显著改善，盈利修复能力强。
• 钢铁行业：收入和盈利增速分别为8.3%和132.6%，财务杠杆下降，盈利改善趋势明显。
• 化工行业：收入和盈利增速分别为15.7%和48.8%，受益于油价高位和供给格局改善，部分龙头加大资本开支。

5. 金融地产

• 房地产行业：剔除土地购置费后投资增长放缓，销售和竣工面积增速下降。
• 非银金融行业：业绩分化较大，券商业绩波动明显。
• 银行业：不良贷款率下降，盈利能力增强。

投资建议

• 重点推荐行业：具备需求刚性的大众消费品、中高端制造业复苏受益领域、新兴产业释放潜力行业、低估值金融板块。
• 风险提示：三季报业绩不及预期、贸易摩擦加剧、行业政策变动等。

图表目录摘要

• 通信行业：三大运营商资本开支、移动通信基站设备数量增长。
• 电子行业：被动元器件盈利改善、在建工程增速。
• 计算机行业：云计算业务增长、细分行业收入和利润增速。
• 传媒行业：商誉占净资产比例。
• 汽车行业：各板块利润增量占比。
• 机械设备行业：工程机械销量增长、投资完成额。
• 国防军工行业：细分行业盈利情况。
• 交通运输行业：各细分行业收入和利润增速。
• 电气设备行业：光伏产业链价格变化。
• 建筑装饰行业：经营现金流变化。
• 农林牧渔行业：各细分行业利润增速。
• 食品饮料行业：收入和利润增速。
• 纺织服装行业：各子行业表现。
• 医疗保健行业：细分行业收入和利润增速。
• 建材行业：水泥价格和ROE变化。
• 钢铁行业：ROE和权益乘数变化。
• 化工行业：收入和利润增速、毛利率变化。

结论

整体来看，A股市场在2018年上半年呈现出分化趋势，部分行业如建材、钢铁、化工、医疗保健等表现出强劲的盈利修复能力，而其他行业如通信、传媒等则面临一定压力。随着5G建设、制造业复苏、新兴产业增长和金融板块估值修复，市场仍具备投资机会，但需警惕潜在风险。