20140831-中国银河-国际经济周报第167期_欧央行宽松预期加强_18页_1mb

欧央行宽松预期加强

核心内容

欧洲央行（ECB）因欧元区通胀率持续低迷及失业率居高不下，进一步宽松货币政策的预期加强。欧元区8月CPI年率仅增长0.3%，为近五年新低，而7月失业率维持在历史高点11.5%，失业人数达1840万。通胀率持续低于2%的目标，使得欧洲央行面临更大压力，可能在9月会议上采取进一步宽松措施，如量化宽松（QE）。

市场普遍认为，欧洲央行可能在明年3月正式实施QE，但不会在9月4日会议上立即采取行动。不过，QE计划的细节可能会逐步释放，包括资产购买规模、广度及时间等。预计未来一年欧洲央行资产购买规模接近1万亿欧元，对经济增长预期产生深远影响，并可能扩大美欧利差。

欧洲央行宽松政策将有助于刺激内需，减轻债务负担，压低欧元汇率以促进出口，对欧洲股市有利，并有助于对冲美联储退出宽松政策后全球流动性下降的风险。

主要观点

• 欧元区通缩风险加剧，欧洲央行宽松预期加强，可能在未来实施QE。
• 德国经济因乌克兰危机和与俄罗斯的制裁而放缓，但仍是欧元区主要增长动力。
• 欧元区消费者信心和经济景气指数下降，显示经济复苏乏力。
• 欧元兑美元汇率因宽松预期而下跌，黄金等贵金属价格反弹。

关键信息

欧元区经济数据

• CPI：8月年率增长0.3%，为2009年10月以来最小升幅；7月增长0.4%。
• 失业率：7月保持在11.5%，失业人数达1840万。
• GDP：二季度环比增长0.0%，同比仅增长0.7%。
• 经济景气指数：8月降至100.6，低于预期。
• 消费者信心指数：8月终值下降至-10，为近五年最低。

德国经济动态

• PMI：8月初值降至54.9，为一年低点。
• IFO商业景气指数：8月降至106.3，为2013年7月以来最低。
• 消费者信心指数：9月降至8.6，跌幅为逾三年最大。
• 失业人数：8月季调后增加至290.1万。
• 零售销售：7月实际零售销售月率下降1.4%，年率增长0.7%。

美国经济动态

• GDP：二季度修正后增长4.2%，为过去一年最快。
• 耐用品订单：7月月率增长22.6%，创历史新高。
• 房地产市场：成屋销售大增，房价稳步走高，但新屋销售连续两个月下滑。
• 非农就业：8月非农就业预计超过20万，劳动力市场稳健。

日本经济动态

• 家庭支出：7月年率下降5.9%，远超预期。
• 零售销售：7月年率增长0.5%，为四个月来首升，但季调后月率下降0.5%。
• CPI：7月年率升幅放缓至3.4%，月率持平。
• 工业产出：7月月率增长0.2%，年率下降0.9%。
• 消费税：4月上调至8%，对消费造成压力，市场预期可能在明年1月再次上调。

新兴经济体动态

印度

• GDP：二季度增长5.7%，创两年来最高。
• 服务业与制造业：连续第三个月扩张，制造业产出达17个月峰值。
• 通胀：7月批发物价指数升幅放缓至5.19%，为今年2月以来最低。
• 股市：流入外国资本显著，孟买SENSEX30指数涨幅超25%。

韩国

• 经常项目顺差：7月实现79.1亿美元，连续29个月顺差。
• 工业生产：7月季调后增长1.1%，显示经济开始回升。
• 利率：8月下调基础利率至2.25%，以促进经济复苏。
• 贸易：货物贸易顺差扩大，服务贸易逆差缩小。

总结

整体来看，欧洲央行因通胀低迷和高失业率而面临更大的宽松压力，市场预期可能在明年实施QE。美国经济表现强劲，GDP上修至4.2%，耐用品订单创新高，房地产市场稳健，非农就业持续向好，显示经济复苏势头良好。德国经济因外部冲击有所放缓，但仍是欧元区的主要引擎。日本消费疲软，家庭支出大幅下降，零售销售反弹有限，但工业产出和出口数据有所改善。新兴经济体中，印度经济增速加快，韩国经济温和复苏，显示其增长潜力。