2021-06-21-中国银行-经济金融热点快评2021年第106期（总第542期）_结售汇顺差增加_人民币汇率将保持双向波动_2页_351kb

结售汇顺差增加，人民币汇率将保持双向波动

核心内容概述

2021年5月，中国银行结售汇顺差显著扩大至228.25亿美元，表明外汇市场供需关系有所改善。与此同时，人民币汇率在短期内出现升值预期，但人民银行通过政策调控有效稳定了市场预期，人民币汇率将维持双向震荡走势。

主要观点

1. 银行结售汇顺差大幅上升

• 结汇与售汇数据：5月份银行结汇1931.13亿美元，售汇1702.88亿美元，结售汇顺差228.25亿美元。
• 顺差来源：主要由企业出口持续保持顺差及人民币汇率上行推动。
• 经常项目改善：货物贸易及收回顺差由4月份逆差转为259.86亿美元的顺差，成为顺差扩大的主要动力。

2. 资本与金融项目保持顺差

• 证券投资项下顺差：5月份为26.02亿美元，与上月微增0.75亿美元。
• 直接投资项下顺差：为30.04亿美元，保持小幅净流入。
• 外资增持：证券项下外资净增持境内股票和债券237亿美元，与1-4月月均水平相当。
• 陆股通表现：境外主体累计买入A股成交净额达557.77亿元，环比微增31.7亿元。

3. 人民银行调控稳定汇率预期

• 市场预期变化：外汇市场出现追涨杀跌现象，人民币汇率形成单边升值预期。
• 政策应对：人民银行上调外汇存款准备金率2个百分点，冻结约200亿美元外汇流动性。
• 效果显现：此举增加了企业将美元兑换为人民币的成本，减少了市场美元流动性，有效遏制了人民币单边升值预期。
• 市场反应：结汇率与售汇率均与1-4月月均水平相当，人民币快速升值未引发市场主体恐慌性外汇卖盘。

4. 未来人民币汇率或将延续双向震荡

• 外部环境不确定性：主要发达经济体货币政策调整压力加大，需关注人民币汇率贬值因素。
• 美元指数回升：美国经济持续恢复，美元指数将有所回升，人民币面临贬值压力。
• 美联储政策预期：5月份美国通胀率达5%，若持续高位，美联储可能提前收紧货币政策，包括加息和缩表。
• 中美利差影响：资本从新兴市场流出压力增大，中美利差将面临考验。
• 政策效果：人民银行迅速稳定市场预期，传递出有力信号，人民币汇率难以出现长时期单边行情。
• 汇率弹性增强：人民币汇率弹性增强，未来大概率保持双向震荡态势。

关键信息总结

• 5月结售汇顺差：228.25亿美元，创近年新高。
• 经常项目顺差：259.86亿美元，由逆差转为顺差。
• 资本项目顺差：证券投资和直接投资均保持顺差，外资净增持237亿美元。
• 汇率预期：人民币出现单边升值预期，但人民银行通过政策调控有效遏制。
• 未来趋势：人民币汇率将延续双向震荡，受美元指数回升和美联储政策调整影响。

图表信息

• 图1：人民币汇率预期情况（亿美元）
  • 1年期NDF隐含人民币汇率预期升值0.25%
  • 外汇市场即期询价成交量日均达470亿美元以上，较去年12月均值增长7.06%

专家点评

中国银行研究院李义举指出，人民银行的及时调控有效稳定了市场预期，人民币汇率的弹性增强将有助于其在双向震荡中保持相对稳定。同时，外部环境的不确定性仍需高度关注，特别是美联储政策调整对人民币汇率的影响。