20170410-西南证券-期权周报_节后市场回暖_市场情绪偏乐观_12页_1mb

报告摘要

节后市场回暖，市场情绪偏乐观

核心内容

节后市场整体呈现回暖态势，上证综指小幅上涨，市场投资者情绪偏乐观。上证50ETF也小幅上涨，但成交量和持仓量变化反映出市场波动性较低，交易活跃度有所下降。

主要观点

市场回顾
- 现货交易情况：
  - 上证综指周上涨1.99%，深证成指周上涨0.12%。
  - 上证50ETF收于2.384元，周涨幅为1.19%。
  - 日均成交量为2.07亿份，较前一周上涨13.06%。
  - 基金份额为120.97亿份，较前一周下降1.84%。
- 期权交易情况：
  - 上证50ETF期权周成交量为1618119张，较前一周下跌22.15%。
  - 成交量P/C均值为0.781，较前一周上涨3.33%。
  - 持仓量P/C为0.780，较前一周上涨8.72%。
  - 成交额P/C为0.553，较前一周下跌23.62%，表明市场情绪偏向乐观。
  - 周涨幅榜前五均为认购期权，周跌幅榜前五均为认沽期权。
  - 认购期权平均涨幅为32.80%，认沽期权平均跌幅为39.60%。
波动率分析
- 现货波动率：
  - 一周历史波动率为8.09%，两周为7.43%，一个月为8.64%，两个月为8.08%，三个月为8.11%，半年为10.00%。
  - 一周历史波动率较前一周上涨56.46%，其余各期波动率也有所上升。
  - 当前历史波动率水平偏低，一周波动率处于2015年以来25%分位数和2005年以来10%分位数以下，三个月与半年波动率接近历史最低。
- 期权隐含波动率：
  - 西证波动率指数为10.19%，较前一周下降5.95%。
  - 上交所iVIX为10.05%，较前一周上升4.15%。
  - 认购期权隐含波动率为7.27%，较前一周下降18.14%；认沽期权隐含波动率为13.12%，较前一周上升2.52%。
  - 认购期权隐含波动率低于认沽期权，价差为5.84%，较前一周上升49.46%。
  - 认购与认沽期权隐含波动率均呈“半笑”形态，期限结构呈现近低远高的特征，市场预期远月波动率会增高。
策略推荐
- 跨式期权空头：
  - 卖出“50ETF购4月2.40”和“50ETF沽4月2.40”，组合权利金收入为415元。
  - 适用于标的资产价格盘整的情况，盈亏平衡点为2.3585和2.4415。
  - 若标的资产价格涨幅超过2.41%或跌幅超过1.07%，则亏损，理论收益有限，理论亏损无限。
- 宽跨式期权空头：
  - 卖出“50ETF购4月2.40”和“50ETF沽4月2.35”，组合权利金收入为193元。
  - 同样适用于价格盘整的情况，盈亏平衡点为2.3307和2.4193。
  - 若标的价格涨幅超过1.48%或跌幅超过2.24%，则亏损，理论收益有限，理论亏损无限。