20190818-国盛证券-环保工程及服务：垃圾分类多点开花，固废产业链景气提升_12页_1mb

报告摘要

环保工程及服务行业总结

核心内容

环保工程及服务行业在2019年迎来政策推动与市场需求双升的阶段，尤其在垃圾分类和固废产业链方面表现突出。各地陆续出台垃圾分类政策，推动行业快速发展，同时环保督察的持续进行也促使企业提升环保治理能力，推动行业需求释放。

主要观点

垃圾分类政策加速推进
- 杭州、广州、昆明、苏州等地已出台生活垃圾管理条例，明确将垃圾分类纳入法治框架，推动垃圾分类在重点地级市快速推行。
- 住建部计划在2019年全面启动垃圾分类工作，2025年实现基本建成处理系统，带动垃圾转运车、湿垃圾处置产能需求增长。
- 预计全国餐厨及厨余垃圾处置市场需求约2154亿元，设备及工程供应商将率先受益。
环保督察力度加大
- 第二轮第一批中央生态环境保护督察完成下沉任务，共收到有效举报15105件，立案处罚1165家，罚款6508.6万元，推动企业治污意愿上升。
- 督察组对上海、福建、海南、重庆、甘肃、青海等省市及两家央企开展重点督察，对违规行为进行处罚并督促整改。
行业子板块表现分化
- 环保板块整体表现一般，但跑赢上证综指，跑输创业板。
- 固废板块涨幅最高，达到2.6%，监测板块涨幅为0.9%，水务运营板块为1.6%，大气板块为0.4%，水处理板块为1.2%，节能板块为1.4%。
重点标的推荐
- 瀚蓝环境：运营资产好、现金流稳定，深耕固废业务，垃圾焚烧产能逐步扩张，危废业务成为新增长点。
- 深圳新星：凭借高壁垒的四氟铝酸钾制备工艺，在电解铝节电领域具备竞争优势。
- 聚光科技：受益于环境监测政策，订单充足，品牌美誉度高，未来增长潜力大。

关键信息

垃圾分类：广州、杭州等地明确目标，如广州计划2021年实现垃圾处理能力2.8万吨/日，杭州实行四分法，加大处罚力度。
固废产业链：预计到2025年，全国餐厨垃圾规范回收率将达60%以上，推动相关设备及工程需求。
环保督察：第二轮第一批督察完成，立案侦查39件，拘留41人，约谈1042人，问责130人，推动企业环保治理需求。
政策支持：国务院及国家发改委出台多项政策，如压缩环评审批时间、规范铅蓄电池回收利用等，推动行业规范化发展。
市场空间：餐厨垃圾处理市场空间预计达975亿元，厨余垃圾处理达1179亿元，合计2154亿元，需求巨大。

风险提示

垃圾分类政策执行效果及餐厨市场推进不及预期，可能导致市场空间测算偏差。
行业发展速度可能低于预期，影响企业订单释放和市场表现。

行业要闻回顾

生态环境部发布船舶水污染物监测方法，规范排放控制。
中环协修订7个环保产品认证实施规则，涉及挥发性有机物、颗粒物等监测设备。
国务院优化营商环境，压缩环评审批时间。
生态环境部发布《排污许可证申请与核发技术规范制鞋工业》。
江苏省增补豁免企业名单，优化重污染天气应急管控。
广州市发布垃圾分类三年行动计划，提升分类知晓率与处理能力。

重点公告汇总

伟明环保：2019年上半年营收增长20.76%，净利润增长30.63%。
瀚蓝环境：上半年营收增长16.63%，扣非净利润增长25.75%。
雪浪环境：解质押及中报业绩增长，营收增长37.94%，净利润增长84.60%。
富春环保：完成7亿元股权收购，人事变动。
中国天楹：签署成都市龙泉驿区垃圾分类服务采购合同。
深圳新星：胜诉股权争议，获得市场认可。
兴源环境：上半年营收大幅下降48.47%，净利润下降79.72%。
碧水源：获得政府补助，同时进行人事调整。
中原环保：中标农村污水治理项目，提升业务拓展。
龙净环保：拟发行可转债，提供担保。
渤海股份：收购水元投资股权及债权，扩大业务版图。
东江环保：上半年营收增长1.67%，净利润下降5.08%。
博天环境：提供担保，定向融资，购买资产。
津膜科技：回购注销股份，调整资本结构。
迪森股份：实施股份回购，优化资本结构。
中金环境：发生权益变动，沈金浩转让股份。
三聚环保：进行股权转让及解除质押，优化股权结构。
钱江水利：购买理财产品，优化资金管理。

重点标的分析

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
600323	瀚蓝环境	买入	1.14, 1.08, 1.28, 1.50	15.26, 16.11, 13.59, 11.60
603978	深圳新星	买入	0.78, 1.21, 1.71, 2.36	45.50, 29.33, 20.75, 15.04
300203	聚光科技	买入	1.33, 1.75, 2.25, 2.93	15.02, 11.41, 8.88, 6.82