20241103-浙商证券-老百姓-603883.SH-老百姓2024三季报点评_毛利率持续提升_全年利润增长承压_4页_455kb

老百姓(603883) 2024年三季报分析总结

财务表现

• 营收增长：前三季度营收同比增长119%，但归母净利润同比下滑120.6%。
• 费用压力：销售费用率和管理费用率分别上升11.2和0.7个百分点，导致净利率下降。

成长性

• 门店扩张：前三季度新增门店2368家，加盟门店占比持续提升至33.9%，下沉市场布局加速。
• 战略方向：积极争取门诊统筹资质，以应对处方外流趋势。

盈利能力

• 毛利率提升：统采销售占比达71.3%，自有品牌销售占比21.9%，带动毛利率提升13.6个百分点。
• 净利率承压：虽长期净利率仍有改善空间，但短期面临利润下滑压力。

经营预测

• 短期承压：2024年净利润预计继续下滑，但预计2025、2026年同比增幅显著。
• 估值分析：标题对应2024年17倍PE，维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争：市场激烈，利润率下行风险。
• 政策变动：可能影响业务合规性。
• 需求波动：公共卫生事件等行业风险。

综上，尽管短期利润增长承压，未来通过门店结构优化和战略调整有望改善盈利能力。