20180821-新时代证券-元隆雅图-002878.SZ-元隆雅图半年报点评_业绩符合预期_促销品行业龙头加速成长中_4页_906kb

元隆雅图2018年中报总结

核心内容

元隆雅图于2018年8月21日发布了2018年中报，显示公司上半年业绩符合预期，营业收入和净利润均实现同比增长。公司正加速成长，特别是在促销服务领域。

财务表现

• 营业收入：2018年H1实现4.44亿元，同比增长26.09%。
• 归母净利润：0.49亿元，同比增长33.31%。
• 2018年1-9月归母净利润预测：0.62-0.72亿元，同比增长20%-40%。

业务结构优化

• 促销品销售：营收3.63亿元，同比增长23.30%，占比81.77%，同比下降3.75个百分点。
• 促销服务：营收0.67亿元，同比增长28.18%，占比15.13%，同比提升0.25个百分点。其中数字化促销服务占比68.97%，同比上升31.38个百分点；传统仓储运输等业务占比下降至31.03%。
• 贵金属工艺品：营收0.14亿元，同比增长161.08%，占比提升至3.10%。

客户结构分析

• 核心客户：前五大客户贡献收入2.83亿元，占总营收63.68%，同比提升6.2个百分点。
• 新客户开发：公司积极拓展母婴、金融行业客户，如VIPKID、可口可乐、中国工商银行、中国银行、中信银行、平安保险等，已有部分新客户进入前十大客户名单。

估值与评级

• 财务预测：2018-2020年净利润预计分别为0.93、1.19、1.51亿元，对应EPS分别为0.71、0.91、1.16元。
• PE估值：当前股价对应2018-2020年PE分别为33、25、20倍。
• 评级：分析师维持“推荐”评级，认为公司有望扩大市场份额，未来发展潜力较大。

风险提示

• 客户流失风险：现有客户可能流失，影响业绩。
• 新客户开发不及预期：新客户增长可能低于预期。
• 行业竞争风险：促销品行业竞争激烈，可能影响公司盈利能力。

财务摘要

关键财务比率

财务预测与增长预期

• 营收增长率：预计2018-2020年分别增长24.2%、24.3%、24.5%。
• 净利润增长率：预计2018-2020年分别增长29.9%、28.3%、27.1%。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率持续上升，ROE保持稳健增长。

行业前景与公司策略

• 行业前景：促销品行业规模广阔，公司市占率不足1%，具备较大的增长空间。
• 公司策略：加强人才储备，提升营销能力，重点拓展母婴、金融行业客户，以提升市场份额。

总结

元隆雅图在2018年上半年实现了营收和净利润的双增长，业务结构持续优化，数字化促销服务占比显著上升。公司积极拓展新客户，核心客户稳定，未来业绩增长潜力较大。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备良好的成长性与市场前景。同时，公司也面临客户流失、新客户开发不及预期及行业竞争等风险。整体来看，元隆雅图作为促销品行业的龙头，正在加速成长，未来有望进一步扩大市场份额。