20180125-华泰证券-研究所晨报_元隆雅图（002878_增持）_快速成长的促销品服务龙头_11页_856kb

研究所晨报总结

市场指数表现

整体来看，上证综指、沪深300、中小盘指和创业板指均呈现上涨趋势，其中创业板指涨幅最大，为2.57%。国债指数微涨0.02%。

股指期货表现

股指期货整体呈现上涨趋势，其中IF1806涨幅最大，为0.42%。

大宗原材料表现

部分原材料价格出现下跌，如铝、天然橡胶、黄玉米、阴极铜，而白砂糖则小幅上涨。

国际市场指数

国际市场指数整体保持稳定，其中纳斯达克和道琼斯表现相对较好。

核心内容与主要观点

元隆雅图（002878，增持）

• 元隆雅图是国内促销品服务行业的龙头公司，正在向整合营销服务迈进。
• 公司拥有丰富的优质客户资源储备，业务延展方向多，未来可围绕客户需求进行产业链拓展。
• 预计2017-19年净利润分别为6826万元、8502万元、10963万元，EPS分别为0.89元、1.11元、1.43元。
• 当前股价对应2018年PE为33.75倍，合理价格区间为38.85-39.45元。
• 首次覆盖给予“增持”评级。

福建高速（600033，增持）

• 公司资产结构清晰，主业为参控股4条高速公路，多元化发展包括参股厦门国际银行、海峡财险。
• 2016年分红率为61.34%，股息率为3.96%，在A股高速公路板块中排名第三。
• 股价目标区间为4.10-4.40元，基于PB和DCF估值法。
• 首次覆盖给予“增持”评级。

葛洲坝（600068，买入）

• 2017年全年实现归母净利润41.95-45.85亿元，同比增长25-35%。
• Q4业绩预计为16.06-19.96亿元，同比大幅增长39-73%，主要受益于处置股票投资取得投资收益7亿元。
• 公司环保业务发展迅速，预计2017-18年环保收入分别为300亿元和400亿元，占全部收入比重24%和28%。
• 维持“买入”评级。

关键信息总结

宏观分析

• 行业集中度提升将推动通胀上行，核心观点已初步验证。
• 上游行业集中度提升，如钢铁、煤炭等，主要受益于供给侧改革和去产能。
• 中游行业集中度提升，受成本上涨影响，推动行业被动出清，龙头企业的议价能力增强。
• 下游行业集中度提升，受消费升级和环保政策推动，如食品饮料、商贸零售、禽畜养殖等。
• 风险提示：通胀快速上行超预期，对实体经济的负面影响超预期。

信息速递

• 移动转售业务已具备正式商用条件。
• 机械行业全面复苏，业绩有望加速释放。
• 股票质押式回购规模超1.6万亿，质押率趋势性下行。
• 流量战偃旗息鼓，券商网络金融走向2.0时代。
• 香港市场进入内生动力发挥的转折时刻。
• 中国改革开放举措将超国际社会预期。
• 长三角一体化应清除制度障碍。
• 京津冀协同发展步入“新三年”，全方位支持雄安建设。
• 中国将建“一带一路”争端解决机制机构。
• 推动长三角一体化发展，上海应如何担当核心角色。

评级变动

重点报告

风险提示

• 元隆雅图：依赖主要客户及框架协议无法续签风险；客户营销方式变化风险；经营业绩波动风险；税收优惠及税率变动风险；人力资源风险。
• 福建高速：经济增速放缓、车流量增速低于预期、利率大幅上升。
• 葛洲坝：环保停工导致项目进度缓慢，PPP项目融资落地周期长，环保业务不及预期。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

资料来源

• 资料来源：财汇、华泰证券研究所