20211024-天风证券-机械设备_光伏设备与风电景气_关注三季报超预期标的_32页_2mb

机械设备行业分析总结

核心内容

本报告主要围绕机械设备行业，特别是风电设备、光伏设备、锂电设备、工程机械、大排量摩托车和全地形车等领域展开，分析其发展现状、未来趋势及投资建议。

主要观点

风电设备

• 行业快速发展：中国风电新增装机容量连续多年位居全球第一，2020年新增装机52.00GW，超额完成“十三五”规划目标。
• 海上风电前景广阔：海上风电资源丰富、发电效率高，2020年累计装机容量达900万千瓦，CAGR≈53.41%，成为未来发展方向。
• 政策推动：国家出台多项政策推动风电发展，如“十四五”规划提出年均新增装机5000万千瓦，2025年累计装机将超4.7亿千瓦。
• 市场集中度高：国内风电装机市场CR10超过90%，行业逐步向龙头企业集中。
• 投资建议：推荐关注三一重工、恒立液压、中联重科等龙头公司。

光伏设备

• 异质结技术趋势明显：2020年异质结规划项目45GW，2021年增长至66GW，技术迭代推动设备更新换代。
• TOPCon与HJT技术竞争：TOPCon和HJT在效率方面不断突破，预计2023年后HJT将因成本优势成为主流技术。
• 华润电力项目意义重大：华润电力12GW异质结太阳能电池及组件制造项目开建，标志着传统能源企业向新能源转型。
• 投资建议：建议关注迈为股份、金辰股份、帝尔激光、先导智能、星云股份等企业。

锂电设备与绿电交易

• 绿电交易开启：国家启动绿电交易试点，绿电价格溢价为0.03-0.05元/千瓦时，形成对企业间的类补贴。
• 储能需求提升：绿电交易推动发电侧储能放量，光储一体项目IRR提升，政策支持储能发展。
• 政策利好：多地出台政策鼓励新能源项目配套储能设施，储能市场前景广阔。
• 受益标的：先导智能、星云股份等公司受益于发电侧储能需求增长。

工程机械

• 8月销量数据：8月挖掘机销量18,075台，同比-13.7%，其中出口增长显著（+100%）。
• 市场结构变化：小/中/大挖销量同比分别下降33.6%、31.9%、23.6%。
• 全年增速预期：全年挖机销量预计保持10%-16%的增速，出口持续高增长。
• 投资建议：继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密等龙头企业。

大排量摩托车

• 市场转型趋势：我国二轮摩托车由小排量向大排量转换，250cc+排量摩托车销量快速增长。
• 市场潜力大：2021年1-9月250cc+排量摩托车销量23.5万辆，同比+59%。
• 国际对比明显：美国、欧洲、日本等国家250cc+摩托车渗透率远高于中国。
• 投资建议：建议关注春风动力，其在中大排量摩托车市场表现突出。

全地形车

• 市场持续景气：全球全地形车销量自2020年以来出现拐点，同比增长24%。
• UTV占比提升：UTV（多功能全地形车）保持较好增长，2007-2016年CAGR达6.17%。
• 出口导向：中国全地形车出口占全国出口量的95.69%，主要出口至欧美等市场。
• 投资建议：建议关注春风动力，其在全球市场占有率高，行业龙头地位稳固。

关键信息

风电行业

• 2020年新增装机：52.00GW，占全球56%，累计装机容量达262.10GW。
• 政策推动：2021年风电发电量占比目标为11%，2030年目标为40%。
• 技术成熟度：陆上风电技术成熟，海上风电潜力巨大。

光伏行业

• 异质结项目：2020年规划45GW，2021年增长至66GW。
• 技术路线：TOPCon与HJT技术不断刷新效率，预计2023年后HJT将具备成本优势。
• 绿电交易：形成对企业间的类补贴，推动储能发展。

工程机械

• 8月销量：18,075台，同比-13.7%，出口增长显著。
• 全年预测：全年销量预计36-38万台，增速保持10%-16%。
• 市场集中度：CR4和CR8持续提升，行业集中度增强。

大排量摩托车

• 销量增长：2021年1-9月250cc+摩托车销量23.5万辆，同比+59%。
• 市场潜力：2025年市场空间预计达324.9亿元，是2020年的4-5倍。
• 国际对比：美国、欧洲、日本等国家250cc+摩托车渗透率远高于中国。

全地形车

• 全球销量：2020年全球销量115.5万辆，北美、欧洲、日本占比近95%。
• 消费结构：个人客户占比逐步上升，2013年北美市场个人客户占比达84.2%。
• 出口主导：中国全地形车出口占全国出口量的95.69%，主要出口至欧美市场。

风险提示

1. 行业政策调整；
2. 下游投资不及预期；
3. 行业竞争加剧；
4. 原材料价格波动。

投资建议

• 核心组合：三一重工、恒立液压、先导智能、迈为股份、奕瑞科技、柏楚电子、华测检测、春风动力。
• 重点组合：中联重科、星云股份、苏试试验、锐科激光、欧科亿、克来机电、杰瑞股份、国茂股份、利元亨、海目星。
• 重点关注：海容冷链、联赢激光。

图表说明

• 风电行业：展示风电新增与累计装机容量趋势、产业链结构等。
• 光伏设备：展示异质结扩产项目、TOPCon与HJT技术对比、光储一体IRR测算等。
• 工程机械：展示挖掘机销量数据、市占率变化等。
• 大排量摩托车：展示销量结构、市场空间测算等。
• 全地形车：展示全球销量趋势、消费结构、产能分布等。

附注

本报告由天风证券发布，分析基于公开数据与行业研究，不构成投资建议。