电力设备：全球大储景气共振向上光伏降价拖累盈利_21页_1mb

全球大储景气共振向上，光伏降价拖累盈利总结

核心内容

本报告分析了2024年上半年电力设备与新能源行业（储能、光伏、风电）的整体表现，指出行业整体承压，但细分环节和市场出现分化。重点强调了储能行业的景气度回升、光伏行业进入下行周期末期、风电行业毛利率有望触底反弹。报告建议关注具备穿越周期能力的企业，并提示了潜在风险。

主要观点

储能行业

• 全球大储景气共振向上：2024年H1中美大储装机快速增长，中东、印度等新兴市场集中式光储需求迅速放量，欧洲户储库存接近去化尾声。
• 国内大储需求强劲：2024年H1国内新型储能新增投运装机规模达13.67GW/33.41GWh，同比增长71%。
• 价格探底，降幅收窄：国内储能系统价格持续下探，但降幅已趋缓，部分企业成本线已触及。
• 盈利分化：大储PCS、逆变器环节盈利支撑更显著，而电芯和集成环节受价格压制。
• 未来展望：下半年并网旺季将推动大储需求增长，户储市场有望复苏，头部企业盈利修复可期。

光伏行业

• 需求增长，盈利承压：2024年H1国内光伏新增装机102GW，同比增长31%；但制造端营收和毛利率均下滑，主要因产能过剩和价格竞争。
• 价格持续下滑：硅料及硅片价格大幅下跌，N型硅料价格同比下降41%，硅片价格下降48%。
• 毛利率下滑明显：2024年H1光伏行业平均毛利率为11.32%，同比下降10.41pct。
• 应收账款与存货增速高于营收：反映行业现金流压力。
• 未来展望：光伏行业已进入本轮下行周期末期，价格趋稳，需求有望持续增长，建议关注一体化组件和硅料环节公司。

风电行业

• 装机保持增长：2024年H1国内风电新增并网装机25.84GW，同比增长12.4%。
• 毛利率触底反弹：2024年H1风电行业毛利率18.21%，同比下滑1.02pct；Q2毛利率同比下滑2pct，但净利率回升0.5pct。
• 市场预期提升：下半年海风装机有望提升，陆风招标价格反弹，毛利率拐点将至。
• 未来展望：全年风电新增装机预计89GW，同比增长17%，建议关注海风和出海相关企业。

关键信息

储能板块

• 行业数据：2024H1国内储能系统招标量同比增长94%，价格探底，降幅收窄。
• 公司表现：储能板块Q2营收环比增长35.3%，但同比仅增长1.0%；归母净利润Q2环比增长38.4%，但同比下滑11.3%。
• 盈利结构：PCS环节盈利支撑明显，电芯与集成环节受压制。
• 市场趋势：全球大储景气共振，户储市场库存拐点渐近。

光伏板块

• 行业数据：2024H1国内光伏新增装机102GW，同比增长31%；制造端营收同比下降23%，毛利率下滑至11.32%。
• 公司表现：晶科能源营收最高，阳光电源净利润最高；隆基绿能和通威股份营收下滑40%和41%。
• 市场趋势：价格竞争拖累盈利，行业进入下行周期末期，建议关注一体化组件和硅料环节公司。

风电板块

• 行业数据：2024H1风电新增并网装机25.84GW，同比增长12.4%；制造端营收同比下降3%，毛利率18.21%。
• 公司表现：风电制造企业归母净利润同比下降20%，但Q2净利率回升。
• 市场趋势：下半年海风装机有望提升，毛利率拐点将至，建议关注海风和出海相关企业。

风险提示

• 装机增速不及预期：若受消纳、政策变动等因素影响，风光储新增装机需求不及预期，可能拖累相关企业盈利。
• 行业竞争加剧：部分环节面临价格竞争压力，可能进一步压缩企业利润空间。
• 海外贸易政策风险：海外市场政策不确定性可能影响企业海外拓展进度，进而影响业绩表现。

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总结

本报告指出，尽管电力设备与新能源行业整体承压，但储能行业景气度持续回升，光伏行业进入下行周期末期，风电行业毛利率有望触底反弹。未来随着需求释放、价格趋稳、出海加速及库存去化，行业将逐步复苏，建议关注具备技术、成本与市场优势的头部企业。同时，需警惕装机增速不及预期、行业竞争加剧及海外贸易政策变化等风险。