电力设备行业：全球大储景气共振向上光伏降价拖累盈利

全球大储景气共振向上，光伏降价拖累盈利总结

核心内容

本报告分析了2024年上半年电力设备与新能源行业三大细分领域——储能、光伏、风电的运行情况与未来展望。整体来看，储能行业景气度持续上升，光伏行业面临价格竞争带来的盈利压力，风电行业则处于盈利底部，毛利率有望触底反弹。

主要观点

储能行业

• 行业层面：全球大储装机量持续增长，尤其中美市场表现强劲，中东、印度等新兴市场需求快速放量。欧洲户储库存逐步消化，市场需求有望回升。
• 公司层面：储能板块整体营收同比下滑，但Q2环比显著改善。头部企业盈利支撑更强，特别是PCS环节。
• 展望：下半年并网旺季将到来，叠加海外需求增长与国内库存去化，大储与户储市场有望共振向上，推动行业复苏。

光伏行业

• 行业层面：2024H1国内新增装机量102GW，同比增长31%。但制造端营收同比下降23%，毛利率下滑10.41个百分点，主要受产能过剩与价格竞争影响。
• 公司层面：晶科能源、林洋能源等企业表现较好，但隆基绿能、通威股份等头部企业营收显著下滑。
• 展望：光伏行业已进入下行周期末期，价格趋于稳定，需求有望随着光储平价与消纳问题的解决进一步增长，建议关注一体化组件及硅料环节企业。

风电行业

• 行业层面：2024H1国内新增装机25.84GW，同比增长12%。海上风电装机量有所提升，招标量显著增长。
• 公司层面：风电制造企业营收与利润均承压，但Q2毛利率有所回升，净利率同比改善。
• 展望：下半年海风装机有望提升，整机毛利率拐点将至，建议关注海风及出海相关环节。

关键信息

储能

• 2024H1国内新型储能新增装机13.67GW/33.41GWh，同比增长71%。
• 储能系统价格持续探底，但降幅收窄，部分企业成本线已触达。
• 2024H1储能板块营业收入1478亿元，同比下降6%；归母净利润143.1亿元，同比下降12.5%。
• Q2环比改善，毛利率与净利率回升，ROE持续提升。

光伏

• 2024H1国内新增装机102GW，同比增长31%；海外市场需求增长显著。
• 光伏制造端营收同比下降23%，毛利率下滑10.41个百分点，主要受价格竞争影响。
• 光伏行业应收账款与存货增速高于营收，反映现金流压力。
• 行业已进入下行周期末期，建议关注具备穿越周期能力的企业。

风电

• 2024H1国内风电新增并网装机25.84GW，同比增长12.4%。
• 风电制造端营收同比下降3%，毛利率下滑2个百分点，净利率回升0.5个百分点。
• 风电行业应收账款与存货小幅增长，整体呈稳步上升趋势。
• 预计全年风电新增装机89GW，同比增长17%，海风与出海将成为增长驱动力。

风险提示

• 装机增速不及预期：若受消纳、政策变动等因素影响，风光储新增装机需求可能低于预期。
• 行业竞争加剧：产能过剩背景下，价格竞争可能进一步加剧，影响企业盈利。
• 海外贸易政策风险：部分海外市场贸易政策限制可能影响企业拓展进度，进而影响业绩。

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结论

报告指出，储能行业景气度持续上升，光伏行业进入下行周期末期，风电行业毛利率有望触底反弹。整体行业处于调整阶段，但随着市场需求回升与行业格局优化，未来有望实现盈利修复。建议关注储能、海风及出海相关企业，同时注意行业竞争与贸易政策等风险因素。