20221208-华鑫证券-炬华科技-300360.SZ-公司动态研究报告_智能电表奠定业绩基础_积极拓展充电桩业务_5页_250kb

报告摘要

炬华科技（300360.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容

炬华科技是一家专注于能源物联网设备的公司，主要产品包括智慧计量与采集系统、智能电力终端及系统、智能流量仪表及系统、智能配用电产品及系统、物联网传感器及配件等。公司产品广泛应用于轨道交通、水务公司、学校医院、科技园区等领域和行业。

主要观点

业绩稳步增长：2022年前三季度，炬华科技实现营业总收入10.37亿元，同比增长34.45%；归母净利润2.95亿元，同比增长34.54%。公司盈利能力有所提升，Q3单季度营业收入和归母净利润分别同比增长5.30%和15.05%。
智能电表业务平稳发展：智能电表是炬华科技的基础业务，公司是国家电网和南方电网的主要供应商之一。随着电表更换周期的临近，行业迎来量价齐升。2022年H1，电能表产品实现营业收入5.48亿元，毛利率为38.53%，占营业总收入的79.91%。
在手订单充裕：2022年11月，炬华科技获得国家电网第六十一批采购中标通知，中标金额为4.68亿元，占公司2021年度营业收入的38.71%。年初至今公开披露的中标金额合计超过10亿元，将有力支撑公司2022-2023年业绩。
积极拓展充电桩业务：公司已在国内市场推出多种规格的交流、直流充电桩，并在海外市场积极布局。欧标充电桩已通过CE认证，美标充电桩通过ETL认证，且正在为美国某品牌车型定制交流充电桩样品并进行测试。未来，充电桩业务有望成为公司新的业绩增长点。
盈利预测：预计公司2022-2024年收入分别为16.7亿元、22.9亿元、30亿元，EPS分别为0.9元、1.2元、1.56元。当前股价对应的PE分别为16倍、12倍、9倍，首次覆盖给予“买入”投资评级。
风险提示：充电桩业务推广进度不及预期、原材料价格大幅上升、电表更新速度低于预期等风险需关注。

关键信息

市场表现

当前股价：14.52元
总市值：73亿元
总股本：504百万股
流通股本：436百万股
52周价格范围：7.17-18.23元
日均成交额：208.07百万元

财务预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
主营收入（百万元）	1,210	1,667	2,293	2,978
营业收入增长率	10.3%	37.7%	37.6%	29.9%
归母净利润（百万元）	318	454	607	788
归母净利润增长率	8.4%	43.0%	33.6%	29.9%
EPS（元）	0.63	0.90	1.20	1.56
P/E	24.1	16.8	12.6	9.7
P/S	6.3	4.6	3.3	2.6
P/B	2.9	2.6	2.2	1.9

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	39.0%	39.6%	38.3%	38.2%
净利率	26.9%	27.7%	26.9%	26.9%
ROE	11.9%	15.0%	17.4%	19.2%
资产负债率	19.5%	22.0%	24.9%	26.4%
总资产周转率	0.4	0.4	0.5	0.5
应收账款周转率	2.7	2.7	2.7	2.7
存货周转率	2.1	2.1	2.1	2.1

投资建议

投资评级：买入（首次）
预测相对涨幅：＞20%
分析师团队：
- 张涵：电力设备组组长，金融学硕士，中山大学理学学士，4年证券行业研究经验，重点覆盖光伏、风电、储能等领域。
- 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验，研究方向为新能源风光储方向。
- 罗笛箫：欧洲高等商学院硕士，西安交通大学能源与动力工程和金融双学位，研究方向为新能源风光储方向。