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炬华科技(300360)公司点评分析（20230422）

核心观点

• 报告评级：增持（维持）
• 核心数据：2022年营收1506亿元（+2447%），归母净利润472亿元（+4852%）；2023年一季度营收377亿元（+2852%），归母净利润120亿元（+6855%），符合市场预期。
• 核心业务：智能电表和充电桩业务为主要增长点，预计2023年为智能电表景气周期大年，充电桩业务2023-2024年营收增速分别为378%和87%。

业务分析与市场前景

智能电表

• 营收与销量创5年新高：2021-2022年电表业务营收/销量连续五年增长，CAGR约27%，其中2022年营收增速2412%，销量增速2277%。
• 技术驱动价格上涨：新电表标准推动招标价格稳定上行，公司单表收益有望进一步提升。
• 量利齐升：17-25年为电表替换周期，预计2023年国网招标量同比增6918%，全行业增速或超50%。

充电桩业务

• 2023-2024年充电桩业务营收预计同比增速分别为378% 和87%，逐步成为新增长极。

投资建议

• 落后12个月估值预测：
  • 2023E：营收2111亿元，归母净利润533亿元，EPS 1.06元，PE 14.7倍。
  • 2024E：营收2870亿元，PE 11倍。
  • 2025E：营收3808亿元，PE 8.4倍。
• 维持“增持”评级，看好公司高景气周期持续性。

关键数据及指标

盈利预测（百万元）

风险提示

• 智能电表招标量不及预期；
• 海外充电桩政策不确定性；
• 智能电表招标价格波动。

🔵 报告来源：财通证券
⚡ 注意：投资建议仅供参考，决策需自行判断。