A股3月投资策略报告：两会主导行情发展，制造业升级仍应聚焦-20180302-渤海证券-22页-1mb

A股3月投资策略报告总结

核心内容

本报告为2018年3月A股市场投资策略分析，重点围绕两会期间市场走势、经济基本面变化、货币政策动向以及制造业升级方向展开。分析师宋亦威与周喜指出，两会期间市场将呈现维稳态势，而两会后行情将受政策预期和落地情况的影响，整体以震荡偏多为主。同时，报告强调制造业升级将成为2018年经济高质量发展的核心方向，建议重点关注相关行业。

主要观点

1. 经济基本面分析

• 经济景气度小幅下滑：自去年四季度以来，经济总体相对平稳，但2月景气度下滑较快，显示经济面临一定下行压力。不过，春节后企业开工重启预计带动制造业生产快速反弹，全年经济增速将缓慢回落至6.6%左右。
• 外需平稳，内需偏弱：出口增速平稳，进口增速大幅跃升，贸易顺差收窄。PMI显示制造业景气度延续下行，供需两侧同步走弱，表明经济整体偏弱。
• 通胀短期抬升，全年压力有限：2月CPI因春节错位效应预计抬升至2.6%，但全年通胀将维持温和。PPI回落趋势延续，预计2月PPI同比增速将回落至3.7%。

2. 流动性与监管环境

• 美联储加息预期增强：美联储三月加息几已落锤，市场对年内加息三次以上的预期增强。中美利差收窄至不足100bp，中国跟随加息的可能性加大。
• 国内流动性趋紧：央行保量不保价的调控原则依旧，Shibor利率中枢维持高位震荡，无风险利率对金融产品估值形成压制。去杠杆与强监管持续，流动性供给承压。

3. 两会主导三月行情

• 两会期间市场波动收敛：2012年以来，两会期间市场波动降低是大概率事件，预计3月行情将以稳为主，波动较小。
• 两会后行情具有滞后性：会后行情表现差异较大，但考虑到十九大后行情的滞后特征，预计3月市场风险将降低，行情以震荡偏多为主。

关键信息

制造业升级方向

• 核心推荐行业：基于出口技术复杂度和固定资产投资情况，报告推荐电子制造、电气自动化设备、元件、电机、高低压设备、仪器仪表、中药、化学制药等8个二级子行业。
• 中长期升级方向：出口技术复杂度最高的行业包括医药制造业、仪器仪表制造业、通用设备制造业、专用设备制造业、计算机通信和其他电子设备制造业等。
• 固定资产投资变动：从2014-2017年固定资产年复合增长率来看，仪器仪表制造业增速最快，达到53.5%，其次是家具制造业、计算机通信电子制造业等。

附录信息

• 地方两会政策重点：各省市均将“高质量发展”作为核心议题，推进供给侧改革、发展先进制造业、打好三大攻坚战等成为地方政策部署的重点。
• 投资评级标准：公司评级分为买入、增持、中性、减持；行业评级分为看好、中性、看淡。

总结

2018年3月A股市场将受到两会政策预期的主导，整体呈现震荡偏多态势。经济虽面临短期下行压力，但预计全年经济增速将缓慢回落至6.6%左右，制造业升级将成为经济转型的核心。在流动性方面，中美利差收窄和国内去杠杆政策将对市场形成压制。基于出口技术复杂度和固定资产投资数据，报告推荐关注电子制造、电气自动化设备、元件、电机、高低压设备、仪器仪表、中药、化学制药等8个子行业，以把握制造业升级带来的投资机会。