深度报告-20240704-东吴证券-豪迈科技-002595.SZ-老牌轮胎模具冠军企业_数控机床外销老树开新花_38页_2mb

豪迈科技是中国领先的轮胎模具制造商，2002年开始涉足该领域，目前已成长为全球轮胎模具市场占有率第一的企业。公司业务逐渐拓展至大型零部件和数控机床制造，形成多元化发展格局。2018-2023年，公司营业收入和归母净利润均保持高速增长，轮胎模具为公司核心业务，贡献了53%的营收和66%的毛利，大型零部件和数控机床业务则是未来的增长引擎。

轮胎模具行业市场规模在2023年达128亿元，2023-2030年预计年复合增长率（CAGR）为14%。豪迈科技凭借雄厚的技术实力和完善的国际渠道，在全球轮胎模具市场占据领先地位，市占率已超过30%。公司在产品定制化能力、模具三大加工工艺的掌握等方面具备强大竞争力，毛利率优于竞争对手。

数控机床领域，豪迈科技自1997年开始研发，深耕约三十年，现已自主研发五轴联动机床，并与华中数控合作开发国产数控系统，推动技术国产化进程。2023年，机床业务营收达308亿元，同比增长111.76%。高档五轴机床国产化率仍然较低，市场潜力巨大，公司有望在国产替代浪潮中受益。

大型零部件业务是公司近年增长较快的领域，主要下游包括燃气轮机和风电设备。2023年，大型零部件营收达277亿元，CAGR高达47%，显著高于公司整体增长率。燃气轮机领域，公司已与通用电气、西门子等巨头建立合作关系，风电零部件业务则受益于行业大型化趋势。

报告对2024-2026年公司盈利进行了预测，预计归母净利润分别为1903亿元、2166亿元和2444亿元，当前股价对应动态PE分别为16倍、14倍和12倍，首次给予“买入”评级。

主要风险包括轮胎厂海外产能扩张不及预期、风电装机量不及预期以及机床行业需求复苏不及预期。

总之，豪迈科技作为工业母机领域的技术领军者，在轮胎模具行业占据龙头地位，同时通过拓展大型零部件与数控机床业务，打开中长期成长空间，是值得投资者重点关注的标的。