深度报告-20240926-华安证券-豪迈科技-002595.SZ-轮胎模具领先企业_发力工业母机未来可期_36页_1mb

豪迈科技（002595）报告总结

公司概况

豪迈科技成立于1995年，2011年上市，主营子午线轮胎活络模具、大型零部件机械铸造及精加工、数控机床研发与销售。三大业务中，轮胎模具与大型零部件贡献超90%营收，2017-2023年营收复合增速达1327%，2024年H1营收4137亿元，净利润962亿元，毛利率35.22%，显著提升。

轮胎模具业务

• 市场前景： 全球轮胎模具市场预计从2023年15亿美元增至2030年174.1亿美元，年复合增长率21%，中国占比52%。替换轮胎与新能源汽车推动需求增长。
• 业绩表现： 2023年营收379.0亿元，同比增长15.76%，毛利率43.06%，主要受益于成本下降、产品结构优化及汇率波动。

大型零部件产品

• 下游需求： 面向燃气轮机、风电领域。2026年燃气轮机市场规模预达260亿美元（复合增速42%），风电累计装机44亿千瓦，但产业链竞争压力加剧。
• 盈利改善： 2024年H1营收146.5亿元，同比增长26%，毛利率24.48%，同比提升43.6个百分点，与GE、三菱、西门子等建立战略合作。

数控机床业务

• 市场空间： 我国是全球最大机床市场，高端数控机床国产化率低。公司2022年起布局数控机床销售，2024年H1营收207亿元，同比增长141%，重点发展五轴联动加工中心。

投资建议

• 盈利预测： 2024-2026年营收分别为828/949/1086亿元，净利润1979/2283/2634亿元，PE分别为175/152/132倍。
• 评级： 基于领先技术布局与下游高景气度，首次覆盖给予“买入”评级，目标市值3465亿元。

风险提示

• 经营风险： 经济波动、汇率波动、原材料价格及竞争加剧。