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石油石化行业2020年报及2021Q1季报总结

核心内容概述

2020年，石油石化行业受疫情与低油价双重打击，业绩承压。2021年第一季度，随着全球经济复苏和下游需求回暖，行业景气度明显提升，业绩显著改善。

主要观点

• 2020年行业表现：

  • 营业收入：全年行业营业收入49,460亿元，同比下降22.62%。
  • 归母净利润：全年归母净利润888亿元，同比下降35.13%。
  • 板块差异：石油开采、炼油、油品销售及仓储板块分别下降23.03%、28.71%、40.26%，而其他石化板块则增长8.14%。
  • 经营现金流：2020年经营现金流净额5,772.1亿元，同比微增0.43%。
  • 资本支出：2020年在建工程金额下降至4,932亿元，同比减少7.11%。

• 2021Q1行业表现：

  • 营业收入：13,862.11亿元，同比上升11.16%。
  • 归母净利润：621亿元，同比大幅扭亏，增长934.80亿元。
  • 经营现金流：净额为-155.62亿元，但较去年同期增加864.16亿元。
  • 在建工程：行业在建工程余额合计3,699.33亿元，同比减少15.89%。
  • 财务指标：
    • 毛利率：2020年18.58%，2021Q1升至21.19%。
    • 净利率：2020年2.40%，2021Q1升至5.3%，由负转正。
    • 资产负债率：2020年50.58%，2021Q1略微下降至50.82%。
    • 流动比率：2020年84.08%，2021Q1进一步上升至94.09%。

关键信息

• 行业估值：2021Q1行业整体PE为12.53，PB为0.94，均处于低位。
• 板块表现：
  • 石油开采：2021Q1营收增长8.74%，毛利率提升。
  • 炼油：营收增长4.76%，毛利率提升。
  • 油品销售及仓储：营收增长19.53%，净利率大幅修复。
  • 其他石化：营收增长56.82%，持续推进产能建设。
• 个股表现：
  • 领涨个股：和顺石油(+11.71%)、桐昆股份(+6.47%)、康普顿(+4.95%)等。
  • 领跌个股：博汇股份(-10.11%)、蒙泰高新(-8.81%)、道森股份(-8.74%)等。

投资策略

• 行业展望：在油价回归背景下，化工周期景气向上，行业中期业绩有望提升。
• 推荐标的：
  • 综合性龙头：长期推荐万华化学。
  • 民营大炼化：关注恒力石化、荣盛石化、恒逸石化。
• 评级：增持（首次）。

风险提示

• 政策风险
• 地缘政治加剧风险
• 原油价格剧烈波动风险
• 全球新冠疫情持续恶化风险

图表目录（摘要）

• 图1：2020年石化行业营收同比下降22.62%
• 图2：2021Q1石化行业营收均不同程度上升
• 图3：2020年石化行业归母净利润同比下降35.13%
• 图4：2021Q1石化行业归母净利润大幅扭亏
• 图5：2020年石化行业在建工程同比下降7.11%
• 图6：2020年石化行业经营现金流净额同比上升0.43%
• 图7：2021Q1经营现金净额同比大幅增加
• 图8：石化行业PE处于较低水平
• 图9：除石其他石化板块外PB处于较低水平
• 图10：2020年石油开采毛利率同比下降0.5%
• 图11：子行业仅其他石化、工程服务期间费用率下降
• 图12：油品销售及存储2020年净利率大幅修复
• 图13：2020年其他石化及工程服务ROE提高
• 图14：石化行业资产负债率小幅降低
• 图15：石化行业流动比率持续上升
• 图16：石化行业现金营收比率先增后降
• 图17：油田服务及仓储2021Q1存货周转率上升
• 图18：石油石化指数涨幅位居第六
• 图19：石油石化子板块涨跌幅
• 图20：本周石油石化板块领涨个股
• 图21：本周石油石化板块领跌个股
• 图22：原油价格走势
• 图23：动力煤价格走势
• 图24：LNG价格走势
• 图25：石脑油/乙烯价格走势
• 图26：聚乙烯价格走势
• 图27：EO/EG价格走势
• 图28：PVC价格走势
• 图29：丙烷价格走势
• 图30：国内丙烯价格走势
• 图31：聚丙烯价格走势
• 图32：聚醚多元醇价格走势
• 图33：丁辛醇价格走势
• 图34：丙烯酸价格走势
• 图35：丁烷/LPG价格走势
• 图36：MTBE/丁二烯/异丁烯价格走势
• 图37：BDO/PTMEG价格走势
• 图38：纯苯/苯乙烯价格走势
• 图39：聚苯乙烯价格走势
• 图40：苯酚/双酚A/PC价格走势
• 图41：苯胺/MDI价格走势
• 图42：环己酮/己二酸/己二胺/己内酰胺价格走势
• 图43：PA6/PA66/锦纶价格走势
• 图44：甲苯价格走势
• 图45：TDI价格走势
• 图46：二甲苯价格走势
• 图47：PTA/聚酯切片价格走势
• 图48：涤纶价格走势