20190721-国联证券-休闲服务行业2019年周报第25期：2019年上半年离岛免税销售额超65亿元_8页_395kb

2019年上半年离岛免税销售及休闲服务行业周报总结

核心内容

2019年上半年，海南离岛免税销售额显著增长，达到65.82亿元，同比增长26.56%。同时，购买旅客人数增长15.98%，销售件数增长27.54%。这一成绩得益于政策红利的释放，包括购物限额提升至3万元以及“空、海、铁”离岛方式的全面覆盖。

中国国旅（601888.SH）在离岛免税领域持续布局，计划投资128.6亿元建设海口市国际免税城，打造集免税、有税零售、文化娱乐、商务办公、餐饮住宿于一体的复合型旅游零售综合体。目前海口仅有两家免税店，市场潜力巨大。

主要观点

• 离岛免税增长显著：2019年上半年，海南四家离岛免税店销售额、销售件数和购买旅客数均实现大幅增长，反映出市场对免税商品的强劲需求。
• 政策红利释放：购物限额提高至3万元，加上多种离岛方式的覆盖，为离岛免税市场注入新的活力。
• 中国国旅布局加速：公司拟建设海口国际免税城，进一步拓展免税业务，未来有望成为业绩增长的重要引擎。
• 宋城演艺表现稳健：尽管六间房出表影响了净利润，但公司其他项目如西安中华千古情和上海大舞台预计将在2020年带来显著增量，全年收入增速有望超33%。
• 酒店板块承压：受宏观经济影响和经济型酒店升级改造，上半年酒店板块整体表现不佳，但供给趋缓可能对出租率下滑形成支撑。

关键信息

1. 离岛免税销售数据

• 销售额：65.82亿元，同比增长26.56%
• 销售件数：893.65万件，同比增长27.54%
• 购买旅客：169.79万人次，同比增长15.98%

2. 免税商品热销品类

• 化妆品：占比54.22%
• 箱包：占比10.00%
• 手表：占比9.12%

3. 免税店分布与建设情况

• 当前免税店：三亚、海口、琼海
• 海口免税店：美兰机场免税店、日月广场免税店
• 新建项目：海口市国际免税城，投资128.6亿元

4. 公司动态

• 中国国旅：拟投资建设海口市国际免税城，强化免税业务布局。
• 九华旅游：2019年上半年实现营业收入2.90亿元，同比增长17.74%；净利润8,059.75万元，同比增长33.77%。
• 广州酒家：拟收购陶陶居公司100%股权。
• 天目湖：公开发行可转债申请通过，拟用于南山小寨二期项目及御水温泉改造。

5. 行情与估值

• 行业指数：申万休闲服务行业指数收于5875.3，跌幅1.88%
• 子板块表现：旅游综合（-2.27%）、餐饮（-1.13%）、酒店（-0.59%）、景点（-0.14%）
• 动态估值：GL休闲服务行业动态平均市盈率31.8，A股相对溢价较前一周下降

投资建议

• 投资机会推荐：持续看好中国国旅（601888.SH），建议长期关注；维持对宋城演艺（300144.SZ）和酒店板块的推荐。
• 投资评级：行业投资评级为中性，个股建议为中性。

风险提示

1. 突发事件带来的旅游限制风险
2. 宏观经济下行风险
3. 行业政策性风险
4. 个股项目推进不达预期的风险

行业新闻回顾

1. 离岛免税销售增长：海南四家免税店上半年销售额达65.82亿元。
2. 华住酒店运营数据：RevPAR同比增长1.3%，但成熟酒店同店RevPAR下滑2.1%。
3. 暑期出境游趋势：三四线及以下城市消费增速达50%，00后出境游人数增长346%。
4. 夜游消费趋势：游乐场最受欢迎，夜场游客对住宿需求拉动显著。
5. 江西景区免票政策：面向大中小学生免收4A级以上景区大门票。
6. 伊斯坦布尔游客增长：外国游客数量创新高，中国游客增长5.6%。

公司公告回顾

• 中国国旅：全资子公司拟投资建设海口市国际免税城。
• 九华旅游：发布2019年半年度报告，业绩稳步增长。
• 广州酒家：拟现金收购陶陶居公司100%股权。
• 天目湖：公开发行可转债申请通过，资金用于景区建设及改造。

总结

海南离岛免税市场在2019年上半年表现强劲，销售额和游客数量均实现显著增长。中国国旅持续推进免税城建设，增强其在免税领域的竞争力。宋城演艺虽受六间房出表影响，但其他项目有望弥补损失，维持增长态势。酒店板块面临一定压力，但供给趋缓可能带来支撑。整体来看，行业表现中性，建议持续关注核心标的。