20210425-东吴证券-东吴策略·行业风火轮_震荡期抄外资作业收益如何__17页_860kb

震荡期抄外资作业收益如何？

核心内容

本报告由东吴证券分析师姚佩撰写，分析了2016年以来A股市场在震荡期外资流入个股和行业后的表现，探讨了在市场震荡期间抄外资作业的策略有效性。

主要观点

• 震荡期与外资流入的关联性：在A股市场震荡盘整期间，外资加速流入往往成为推动市场上涨的重要力量。
• 外资流入个股表现优异：在16年以来的四次震荡期中，外资流入前10个股在后续3个月内的平均收益均高于市场，跑赢大盘。
• 外资流入行业表现不一：在四次震荡期中，外资流入前5行业中有三次跑赢市场，但表现存在差异。
• 近期外资偏好：3月9日以来，外资主要流入医药、化工、银行等行业，同时流出食品饮料、汽车、公用事业等板块。

关键信息

1.1 研究区间

选取2016年以来的四次股指震荡期与外资加速流入的阶段作为研究区间，具体如下：

• 2017/2/13-2017/4/11
• 2017/8/28-2017/11/22
• 2018/10/18-2019/1/3
• 2019/5/9-2019/11/26

1.2 外资流入个股表现

• 2017/2/13-2017/4/11：外资净流入前10个股后续3个月绝对收益均值为22.6%，相较上证指数超额收益均值为24.3%，全部跑赢大盘；外资净流入前5行业后续3个月绝对收益均值为4.7%，相较上证指数超额收益均值为6.5%，其中仅医药板块相对收益为负。
• 2018/10/18-2019/1/3：外资净流入前10个股后续3个月绝对收益均值为49%，相较上证指数超额收益均值为18.5%，全部跑赢大盘；外资净流入前5行业后续3个月绝对收益均值为38.5%，相较上证指数超额收益均值为8.1%，除银行外均实现相对收益。
• 2019/5/9-2019/11/26：外资净流入前10个股后续3个月绝对收益均值为19.6%，相较上证指数超额收益均值为15.3%，其中9只个股实现相对收益；外资净流入前5行业后续3个月绝对收益均值为11.6%，相较上证指数超额收益均值为7.3%，医药、家电、计算机实现相对收益。

1.3 近期外资流入情况

• 3月9日以来：外资主要流入医药、化工、银行等行业，同时流出食品饮料、汽车、公用事业等板块。
• 个股流入流出情况：外资流入最多的前5个股为平安银行、招商银行、京东方A、格力电器、中国平安；流出最多的前5个股为贵州茅台、爱尔眼科、潍柴动力、山西汾酒、中公教育。

风险提示

• 中美关系恶化
• 宏观经济不及预期
• 历史经验不代表未来

附注

• 报告作者：姚佩、陈李、冯涵若
• 联系方式：
  • 姚佩：yaopei@dwzq.com.cn
  • 陈李：yjs_chenl@dwzq.com.cn
  • 冯涵若：fenghr@dwzq.com.cn
• 研究助理：张家琦，zhangjiaqi@dwzq.com.cn
• 东吴证券研究所地址：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
• 传真：(0512)62938527
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

投资评级标准

公司投资评级

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。