20211125-东吴证券-东吴策略·行业风火轮_行业抄北上_个股抄QFII_12页_699kb

行业抄北上，个股抄QFII —— 东吴策略总结

核心内容

本报告由东吴证券策略研究团队发布，重点分析了北上资金与QFII在震荡市场中的配置动向，并探讨了其对投资策略的指导意义。

行业层面：抄北上资金配置方向

• 北上资金动向：2021年10月以来，北上资金净流入达548亿元，主要集中在电气设备、食品饮料、电子、化工、计算机等行业。
• 策略有效性：前期报告指出，在震荡期，外资流入前五行业后续往往有显著超额收益。因此，抄北上资金配置方向可作为行业选择的重要参考。
• 行业风火轮：作为东吴策略的常规周报，行业风火轮旨在简化行业比较，聚焦关键景气指标，实现高频跟踪。

个股层面：抄QFII加仓个股

• QFII操作指引：QFII在当季大幅加仓的个股，次季度表现普遍优于市场，统计显示77%的胜率和6.4%的超额收益。
• 策略价值：该策略在震荡市场中具有较高的参考价值，能够为投资者提供明确的个股选择依据。

QFII三季度配置偏防御

• 加仓低估值个股：QFII在三季度明显偏向防御性配置，加仓了东方雨虹、伊利股份、双环传动等低估值股票。
• 减持高估值个股：同时减持了爱尔眼科、比亚迪、迈为股份等高估值个股，显示出对市场波动的谨慎态度。
• 推荐个股：结合北上资金的行业动向，推荐伊利股份、贵州茅台、歌尔股份，并建议关注双环传动、派能科技。

主要观点

1. 行业配置策略：在震荡市场中，外资流入的行业往往具有较好的后续表现，因此抄北上资金配置方向是一个有效的行业选择策略。
2. 个股选择策略：QFII在当季大幅加仓的个股，次季度表现普遍优于市场，抄QFII加仓个股具有较高的投资价值。
3. QFII防御性配置：三季度QFII整体配置偏向防御，偏好低估值股票，同时减持高估值个股，显示出对市场风险的规避。

关键信息

• 北上资金流入行业：电气设备、食品饮料、电子、化工、计算机。
• QFII加仓个股表现：次季度涨幅均值高于万得全A，胜率77%，超额收益均值6.4%。
• QFII三季度加仓个股：东方雨虹、伊利股份、双环传动。
• QFII三季度减持个股：爱尔眼科、比亚迪、迈为股份。
• 推荐个股：伊利股份、贵州茅台、歌尔股份；建议关注双环传动、派能科技。

风险提示

• 全球疫情反复、疫苗有效性不及预期；
• 宏观经济不及预期；
• 通胀短期大幅飙升，货币政策快速收紧；
• 历史经验不代表未来。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

报告信息

• 证券分析师：姚佩、陈李、邢妍妹
• 研究助理：马浩然
• 执业证书编号：S0600520090005、S0600518120001、S0600521030001、S0600121010015
• 邮箱：yaopei@dwzq.com.cn、yjs_chenl@dwzq.com.cn、xingys@dwzq.com.cn、mahr@dwzq.com.cn
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