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迷茫中或迎转机：2022年硅铁与锰硅二季报分析

核心内容

本报告由天风期货股份有限公司发布，分析了2022年第一季度硅铁和锰硅的市场表现，并展望了第二季度的走势。报告指出，硅铁和锰硅市场在供应、需求、库存和成本利润方面呈现出不同的态势，硅铁处于正反馈阶段，而锰硅则处于负反馈阶段。

硅铁一季度回顾

供应端

• 高利润刺激生产：2022年以来，硅铁主产区未出台限产政策，高利润推动产量快速提升。
• 产量数据：2月份日均产量达到1.82万吨，1-2月累计产量101万吨，同比减少4万吨。
• 利润情况：硅铁主产区利润在1300元/吨至2000元/吨之间，利润上行幅度超过100%。

需求端

• 钢厂主动去库：由于春节、冬奥会、冬残奥会及两会限产，钢厂库存天数从25天降至20天。
• 消费量：1-2月钢厂累计消耗硅铁约61万吨，同比减少14万吨。
• 出口补充：1-2月出口11.27万吨，同比增长169.05%。主要增量来自印尼及亚洲其他国家。
• 金属镁消费：金属镁是硅铁第二大消费终端，1-2月消费总量17.6万吨，同比增长11%。

库存情况

• 显性库存低位：显性库存于2月中旬达到16.5万吨，随后开始去库。
• 库存季节性：库存仍低于季节性水平，显示市场供应相对紧张。

锰硅一季度回顾

供应端

• 广西持续亏损：广西产区长期亏损，导致减产，由内蒙和宁夏补充。
• 产量数据：1-2月累计产量181万吨，同比减少13万吨。
• 利润情况：广西亏损，内蒙和宁夏接近盈亏平衡，整体呈现“高库存、高产量、低利润”格局。

需求端

• 钢厂主动去库：钢厂库存天数从25天降至21天，显示需求不足。
• 消费量：1-2月钢厂累计消耗锰硅约157万吨，同比减少20万吨。
• 出口情况：1-2月出口2.6万吨，同比略有增长，但占产量比例较小。

库存情况

• 库存攀升至历史高点：显性库存达到35万吨，创历史新高。
• 期货库存：从11月底的2.5万吨上升至14万吨，显示市场供应压力较大。

硅铁二季度展望

需求支撑能否持续

• 钢厂复产：预计四五月钢厂复产，带来3.5万吨和5万吨的消费增量。
• 出口替代：俄乌冲突导致俄罗斯出口受阻，为我国硅铁出口提供替代机会。
• 金属镁消费：汽车缺芯缓解，预计带动金属镁消费增长，进一步支撑硅铁需求。

产量上限分析

• 日产上限：硅铁日产高峰已到，月产上限预计在53万吨左右。
• 库存去库预期：预计二季度硅铁库存将下降10万吨，正反馈有望持续。

锰硅二季度展望

需求端变化

• 钢厂复产：预计四五月钢厂复产，带来100万吨和106万吨的消费增量。
• 出口替代预期较弱：乌克兰是锰硅第二大出口国，出口减量需由印度和马来补充，我国替代空间有限。

产量上限分析

• 日产上限：锰硅日产上限预计在3.2万吨左右。
• 库存去库预期：预计二季度锰硅库存将下降4.5万吨，供需边际有望改善，但需更大需求增量才能实现正反馈。

主要观点与关键信息

硅铁

• 正反馈机制：在高利润刺激下，硅铁产量增长，需求端通过钢厂复产和出口替代得到支撑。
• 库存低位：显性库存维持低位，有利于价格反弹。
• 潜在机会：若库存持续下降，二季度或迎来做多机会。

锰硅

• 负反馈机制：供应过剩，需求疲软，库存高位，利润下滑。
• 成本支撑：当前以成本支撑为主，需需求端明显改善才能实现正反馈。
• 去库预期：预计二季度月均去库4.5万吨，但需更大需求增量以扭转市场情绪。

总结

硅铁和锰硅在2022年一季度表现出截然不同的市场状态。硅铁因高利润和需求支撑，进入正反馈阶段，库存低位，预计二季度有望继续去库。而锰硅则因供应过剩和需求疲软，处于负反馈阶段，库存攀升至历史高点，需更大需求增量才能扭转局面。总体而言，硅铁市场在二季度可能迎来转机，而锰硅仍需等待需求端的改善。