20260228-广发期货-铁合金周报_消息面与基本面共振_合金触底反弹_46页_2mb

铁合金周报总结

一、硅铁

核心内容

本周硅铁市场呈现“消息面与基本面共振”的特征，价格先抑后扬，触底反弹。基本面显示，节后硅铁供应小幅增长，但绝对值仍处于历史同期偏低水平，多数产区产量基本持平，仅宁夏产量小幅增加。同时，宁夏因电价优惠，成本降至低位，利润显著修复，成为当前生产利润最佳的产区。炼钢需求方面，铁水产量继续回升且加速，两会期间存在限产，终端需求恢复尚需时间。成材库存偏低，钢厂复产弹性较大，整体需求预计边际改善。非钢需求方面，镁合金因新能源汽车产量增长存在需求预期，但金属镁日产仍处于偏高水平，厂家排单生产为主，下游需求尚未完全恢复。

主要观点

• 供需格局：硅铁供应偏紧，基本面健康，但需求端恢复有限。
• 成本与利润：兰炭价格小幅下滑，厂家电价成本涨跌不一，宁夏成本最低，利润最佳。
• 期现价格：硅铁主力合约价格反弹，现货价格跟随力度有限，盘面接近出口成本，价格上行需新驱动。
• 库存情况：全国硅铁库存量70400吨，环比略有减少，但厂库压力集中在宁夏。
• 策略建议：回调后可逢低试多，底部支撑参考5500元/吨。

关键信息

• 价格变动：硅铁主力合约上涨4.26%，收于5726元/吨。
• 产区价格：内蒙72硅铁5280元/吨（-20），宁夏72硅铁5200元/吨（-），青海72硅铁5250元/吨（-）；内蒙75硅铁5900元/吨（+20），宁夏75硅铁5900元/吨（-），陕西75硅铁6000元/吨（-）。
• 成本及利润：内蒙即期生产成本5500元/吨，利润-250元/吨；宁夏即期成本5320元/吨，利润-121元/吨。
• 库存可用天数：中国库存平均可用天数14.9天，环比下降2.3天。

二、锰硅

核心内容

锰硅市场同样呈现“消息面与基本面共振”态势，价格先抑后扬，触底反弹。南非锰矿供应减少预期仍存，但新年度预算未提及改善矿业电力成本，消息扰动未完全消除。同时，澳大利亚锰矿发运量大幅回升，加蓬锰矿发运量环比下降，但整体锰矿供应偏强。下游需求端，锰硅产量变化有限，但锰矿供应增长，港口及厂家库存小幅增加，预计后续需求将逐步恢复。

主要观点

• 供需格局：锰硅供应环比小幅增长，但绝对值仍处于历史偏低水平，价格驱动来自锰矿基本面。
• 成本与利润：内蒙生产成本5970元/吨，广西生产成本6280元/吨，内蒙生产利润-380元/吨。
• 期现价格：锰硅主力合约上涨4.44%，收于6026元/吨。
• 库存情况：全国锰硅库存量398300吨，环比增加3500吨，其中宁夏库存增加显著。
• 策略建议：单边建议观望，可考虑5-9正套策略。

关键信息

• 价格变动：6517硅锰主力合约上涨4.44%，最终报收6026元/吨。
• 产区价格：内蒙6517硅锰5600元/吨（+30），广西5750元/吨（-），宁夏5600元/吨（+30），贵州5700元/吨（-）；贸易地报价：江苏市场价5800元/吨（+70），河南市场价5800元/吨（+100），天津市场价5750元/吨（+70）。
• 锰矿供应：全球主要地区锰矿发运总量45.30万吨，环比下降37.82%；澳大利亚发运总量19.32万吨，环比上升229.92%。
• 到港量：中国到货来自南非锰矿12.43万吨，环比下降56%；来自澳大利亚锰矿16.35万吨，环比上升670.46%。
• 库存可用天数：中国库存平均可用天数14.9天，环比下降2.3天；内蒙古库存平均可用天数21.8天，环比下降0.4天。

三、市场驱动因素

• 宏观消息：上海出台“沪七条”，放松限购政策，两会政策预期增强，宏观情绪转暖。
• 供需变化：硅铁供应偏紧，但需求端恢复有限；锰硅供应环比增加，但需求端恢复中性。
• 成本端：兰炭价格小幅下行，金属镁需求预期增强，但日产仍偏高，厂家排单生产。
• 出口压力：硅铁出口成本接近盘面价格，出口方面存在压力，需关注新驱动因素。

四、总结

硅铁与锰硅市场本周均呈现触底反弹趋势，主要受宏观消息提振及供需格局改善影响。硅铁供应偏紧，基本面健康，但需求恢复有限，出口压力显现；锰硅供应小幅增长，但需求恢复中性，价格驱动来自锰矿基本面，需关注后续供需边际变化。建议投资者对硅铁回调后逢低试多，对锰硅采取观望策略或考虑5-9正套。整体来看，市场短期内预计宽幅震荡运行，需进一步关注消息面及基本面变化。