20250519-中原期货-铁合金周报_供需改善有限_合金反弹乏力_22页_1mb

铁合金周报总结（20250519）

硅铁

核心逻辑

• 供应：上周产量935万吨（环比-914%，同比-733%），4月产量44万吨（环比-124%，同比+144%）。北方大厂阶段性减产，但整体产量同比仍增长。
• 需求：周消费量203万吨（环比+0.12%，同比-284%），五大材周产量86835万吨（环比-0.67%，同比-238%）。下游需求增长有限，同比下滑显著。
• 库存：企业库存737万吨（环比-1183%，同比+3115%），钢厂库存天数1544天（环比-117天，同比+0.03天）。库存降速加快，但同比库存大幅增加。
• 成本：综合电价小幅回落，现货价格持稳，亏损格局未改但幅度收窄。
• 期现：盘面反弹至平水附近，仓单数量19796张（环比+888张，同比+2361张），07合约基差46元/吨（环比-172元/吨）。
• 市场走势：周内因中卫大厂停炉消息提振，低位反弹偏弱；短期供需错配抑制价格创新低，但中期偏弱逻辑未改变，产业保值意愿较强。
• 投资建议：以偏空思路对待，短期反弹压力较大。下方支撑5200-5300，上方压力5900-6000。

风险点

• 需求不及预期
• 供应减产超预期
• 港口库存变化

锰硅

核心逻辑

• 供应：周产量162万吨（环比-54%，同比-71%），4月产量8059万吨（环比-104%，同比+163%）。北方企业减产持续，但同比增幅明显。
• 需求：周消费量2071万吨（环比+139%，同比+62%），五大材周产量86835万吨（环比-0.67%，同比-238%）。下游钢厂采购谨慎，需求季节性偏弱。
• 库存：企业库存204万吨（环比+10%，同比+23%），钢厂库存天数1544天（环比-117天，同比-0.33天）。库存持续攀升，但同比增长有限。
• 成本：锰矿港口价格反弹，天津港锰矿报价415元/吨（+25），钦州港报价40元/吨（-1）；半碳酸价格分别为34元/吨（+15）和338元/吨（-）。内蒙化工焦价格1010元/吨（-55）。
• 期现：盘面贴水修复，仓单数量118187张（环比-1510张，同比+40479张），09合约基差142元/吨（环比-）。
• 市场走势：上周反弹后震荡运行；4月以来厂家减产但幅度有限，北方开工维持稳定，下游采购意愿不足，河钢5月招采量增价减，双方僵持未定价。
• 投资建议：短期偏弱格局未改变，价格反弹压力较大，以反弹偏空思路看待。关注5500-6000区间震荡，上方压力5500-6000。

风险点

• 港口库存变化
• 北方企业减产力度
• 非主流矿发运情况

其他信息

• 联系方式
  投资咨询部邮箱：未提供（需参考原文）
  执业证书编号：F3076814
  投资咨询编号：Z0016415
  投资咨询业务资格：证监发【2014】217号
  总部电话：4006-967-218
  公司网址：www.zyfutures.com（原文格式需修正为完整域名）

• 免责声明
  报告不构成投资建议，仅提供参考，用户需独立判断。内容及数据来源可能具有主观性，不保证准确性与完整性，亦不承担使用后果。

总结要点

1. 供需矛盾持续：硅铁与锰硅均面临供应收缩、需求疲软，但同比产量增长有限，释放出边际改善信号。
2. 库存压力分化：硅铁库存降幅显著，但同比仍增长；锰硅库存攀升，需关注去库速率是否放缓。
3. 成本端波动：硅铁综合电价回落，亏损收窄；锰硅锰矿港口价格反弹，但成本支撑仍弱。
4. 价格走势：市场情绪回暖推动反弹，但基本面未改变，短期或震荡运行，中期仍需警惕下行风险。
5. 投资策略：硅铁与锰硅均建议以偏空思路对待，关注区间震荡，警惕超预期风险因素。