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光大证券2024年05月19日铁合金策略周报总结

锰硅市场分析：

• 价格与波动：近期锰硅期价出现大幅回调，主要受到市场传言（如澳大利亚使用集装箱运输锰矿）与主力合约减仓的影响，风险基本释放。现货价格虽有下跌，但跌幅小于期货，跌破7000元/吨关口成为下跌的主要原因。

• 基本面情况：

  • 供应端：锰硅生产企业开机率和日均产量持续回升，北方大区利润约400元/吨，南方约200元/吨。自2023年起，开机率和产量已接近近年历史均值。
  • 需求端：下游铁水产量持续恢复，钢招需求逐步释放。主流钢厂询盘价从7900元/吨最终定格于8000元/吨，提供一定支撑。
  • 库存与进口：锰矿到货量下降，港口库存4881万吨，同比降幅扩大。而锰矿进口受制于国内缺口，预期存在缺口，对中长期价格构成支撑。
  • 基差与价差：锰硅基差近期波动剧烈，09合约价差宽幅震荡，两者走势分化明显。

• 观点与建议：

  • 短期预计维持宽幅震荡，中长期支撑仍存。
  • 风险点在于政策、进口发运问题，需密切关注。建议投资者控制仓位，识别消息真伪。

硅铁市场分析：

• 价格表现：本周主流钢厂招标价格为7300元/吨，超市场预期，展现一定提振；现货价格持续上涨。

• 供需动态：

  • 供应端：硅铁企业开机率企稳回升，达34.3%，产量达14413吨，库存降至56万吨。兰炭等原材料成本支撑下，生产和需求处于边际好转状态。
  • 需求端：表观消费量环比增长，下游逐步恢复。
  • 库存与出口：整体库存偏低，可用天数少；硅铁出口量稳定，进口则相对较少。

• 价格与成本：成本端兰炭市场坚挺，原材料成本稳定，叠加利润回升，硅铁短期预计偏强。

关注点与风险：

• 硅铁关注招标价格执行、成本传导效果及内地供应恢复；锰硅则需紧密跟踪进口锰矿动态及政策变化。
• 当前市场双硅走势背离，预计短期内继续分化。

免责声明：本报告仅作参考，不作为投资建议。