20180830-东北证券-中天科技-600522.SH-营收快速增长_加速海外市场拓展_4页_641kb

中天科技（600522）公司点评报告总结

核心内容概述

中天科技（600522）是一家专注于通信设备与通信技术的公司，其业务覆盖光纤通信、电力传输、新能源等多个领域。2018年上半年，公司实现了营收快速增长，同时积极拓展海外市场，尤其是在“一带一路”沿线国家。公司具备较强的研发实力，不断向高端产品延伸，并在多个关键领域占据领先地位。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年H1营收达到157.05亿元，同比增长27.68%；扣非归母净利润为9.50亿元，同比增长11.62%；每股收益为0.35元，同比增长8.81%。
• 战略布局契合国家政策：公司业务与“中国制造2025”、“一带一路”等国家战略高度契合，推动其在宽带中国、新能源、特高压电网、海洋工程等领域的快速发展。
• 海外市场拓展迅速：公司海外销售覆盖近150个国家和地区，其中在“一带一路”沿线国家的覆盖率为95.31%。在东南亚、南美、东欧等地的市场占有率持续提升，上半年销售额占海外销售总额的70%。
• 产品向高端延伸：
  • 在通信领域，成功研发并产业化大有效面积超低损耗光纤，用于400G应用。
  • 在电力行业，形成智能电网用大容量、低损耗输变电系统用系列特种电缆，受益于国家电网2018年4989亿元的投资计划。
  • 在新能源领域，LFP产品比能量达到>170Wh/Kg，实现量产。
  • 在海底电缆领域，成为阿美石油的唯一中国海缆供应商，打破欧洲厂家的垄断。
• 盈利预测：预计公司2018年至2020年的净利润分别为21.39亿元、26.14亿元、33.04亿元。当前股价对应的动态PE分别为13倍、11倍和9倍，维持“买入”评级。
• 投资建议：基于公司的发展前景和盈利预测，分析师认为公司具备较高的投资价值，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

财务与运营情况

• 资产负债率：从2017年的33.73%下降至2018年的30.98%，之后略有上升。
• 流动比率：从2017年的2.35上升至2018年的2.41，之后保持稳定。
• 速动比率：从2017年的1.83保持稳定，2020年略有上升至1.86。
• 销售费用率：从2017年的3.25%下降至2018年的2.50%，之后略有波动。
• 管理费用率：从2017年的5.15%略有上升，2020年下降至5.10%。
• 财务费用率：2018年后有所改善，从2017年的0.68%下降至2020年的-0.22%。

风险提示

• 光通信行业景气度不达预期
• 全球业务拓展不及预期

分析师信息

• 熊军：东南大学电子工程硕士，两年半导体行业工作经验，两年国家战略新兴产业规划经验，2015年加入东北证券通信行业研究团队。
• 孙树明：清华大学电机系硕士，2015年加入东北证券研究所，具备电力行业研究经验，2016年电气设备行业水晶球第二名。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供其客户使用。本报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容和意见仅反映发布当日的判断，不构成任何证券买卖建议。本公司及其雇员对投资者使用本报告引发的损失不承担责任。

分析师声明

分析师具备证券投资咨询执业资格，所采用数据来源合法合规，文字阐述反映真实观点，报告结论未受第三方影响。

机构销售联系方式

• 华东地区：

  • 袁颖（总监）：021-20361100 / 13621693507 / yuanying@nesc.cn
  • 王博：021-20361111 / 13761500624 / wangbo@nesc.cn
  • 李寅：021-20361229 / 15221688595 / liyin@nesc.cn
  • 杨涛：021-20361106 / 18601722659 / yangtao@nesc.cn
  • 阮敏：021-20361121 / 13564972909 / ruanmin@nesc.cn
  • 李喆莹：021-20361101 / 13641900351 / lizy@nesc.cn
  • 齐健：021-20361258 / 18221628116 / qijian@nesc.cn
  • 陈希豪：021-20361267 / 13956071185 / chen-xh@nesc.cn

• 华北地区：

  • 李航（总监）：010-58034553 / 18515018255 / lihang@nesc.cn
  • 殷璐璐：010-58034557 / 18501954588 / yinlulu@nesc.cn
  • 温中朝：010-58034555 / 13701194494 / wenzc@nesc.cn
  • 曾彦戈：010-58034563 / 18501944669 / zengyg@nesc.cn
  • 颜玮：010-58034565 / 18601018177 / yanwei@nesc.cn

• 华南地区：

  • 邱晓星（总监）：0755-33975865 / 18664579712 / qiuxx@nesc.cn
  • 刘璇：0755-33975865 / 18938029743 / liu_xuan@nesc.cn
  • 刘曼：0755-33975865 / 15989508876 / liuman@nesc.cn
  • 林钰乔：0755-33975865 / 13662669201 / linyq@nesc.cn
  • 周逸群：0755-33975865 / 18682251183 / zhouyq@nesc.cn