20220121-国信证券-京东方A-000725.SZ-2021年业绩预告点评_LCD盈利周期性淡化_12月OLED出货量突破千万_5页_997kb

京东方 A(000725) 2021年业绩预告点评总结

核心内容

京东方 A（000725）在2021年实现了显著的业绩增长，超出市场预期，展现出公司在LCD和OLED业务方面的强大竞争力。公司预计2021年实现营收2150~2200亿元（同比增长59%~62%），归母净利润257~260亿元（同比增长410%~416%）。这一业绩表现主要得益于LCD行业持续高景气以及公司OLED业务的快速扩张。

主要观点

• LCD业务稳健发展：
  2021年12月，LCD电视面板价格环比有所下降，但公司通过优化产品组合和成本控制，使得价格已趋近现金成本水平。随着LCD扩产接近尾声，行业将由供给端主导转向需求端主导，公司凭借高世代线带来的规模效应、市场份额领先和深厚的技术积累，有望在行业中持续领先。

• OLED业务快速增长：
  公司OLED出货量在2021年12月首次突破千万级，显示出其在高端显示市场的强劲竞争力。随着智能手机折叠屏、卷轴屏等创新应用的普及，以及OLED在TV、NB、Pad、VR/AR等领域的应用扩展，公司OLED业务前景广阔。预计2022年公司在苹果iPhone OLED市场的份额将接近20%，出货量同比增长2~3倍。

• “1+4+N”战略启航：
  以显示为核心的“1+4+N”航母事业群正式启航，标志着公司在多个新兴领域（如IT、汽车、医疗、工业、金融等）的布局进一步深化，为公司带来新的盈利增长点。

关键信息

财务预测与业绩表现

财务指标

风险提示

• 面板价格波动：LCD面板价格可能因市场供需变化而波动，影响公司盈利能力。
• 需求不及预期：OLED等新兴市场的需求可能不及预期，影响业务增长。
• 产能释放不及预期：公司OLED产能扩张可能受制于技术、市场或政策因素，影响业绩表现。

结论

基于公司2021年业绩超出预期，以及OLED业务的快速增长，国信证券维持对京东方 A 的“买入”评级。公司有望在未来几年内持续受益于显示技术的发展和市场需求的增长，实现盈利增长和市场份额的进一步提升。