20221224-天风证券-玻纤周跟踪_主要产品价格均暂稳_粗纱继续筑底_22页_1mb

建筑材料行业周跟踪总结

核心内容

本周建筑材料行业整体保持稳定，特别是玻纤板块。粗纱价格基本维持不变，行业景气度继续筑底，但成本支撑较强，预计2023年价格压力有望逐步消化。电子纱和电子布价格同样保持稳定，处于历史底部区域，关注下游需求改善的持续性。

主要观点

供给端分析

• 新增产能投放趋缓：2022年新增玻纤纱产能预计为116万吨，较往年有所减少。国内在产产能约658万吨，同比增长10.6%，环比下降0.5%。
• 冷修压力存在：目前有约70万吨玻纤产能处于冷修或拟冷修状态，预计未来仍有一定冷修压力，但整体供给动能冲击或趋弱。
• 产能扩张节奏可控：重点企业如中国巨石、重庆国际、山东玻纤等均在推进产能扩建计划，但进度相对稳定，未出现大规模产能释放。

需求端分析

• 短期需求有弹性，长期有空间：预计2022年/2023年我国玻纤消费量分别为534万吨和600万吨，分别同比增长13.2%和12.5%。
• 新能源汽车需求增长：1-11月新能源汽车产销保持快速增长，表明下游行业对玻纤的需求持续改善。
• 风电领域政策支持：国家能源局和发改委的政策支持风电发展，风电装机量同比增长15.1%，太阳能发电装机量同比增长29.4%，有助于玻纤需求的提升。

价格与库存

• 粗纱价格稳定：本周粗纱价格基本稳定，处于历史偏底部区域，成本支撑较强。
• 电子纱与电子布价格稳定：电子纱和电子布价格保持不变，但处于历史低位，关注后续需求改善带来的价格回升机会。
• 库存持续下降：11月末重点企业玻纤纱库存环比下降，但库存水平仍处于历史较高位置，表明内需仍偏疲弱。

成本变化

• LNG价格上涨：LNG价格周环比略有下降，但月环比和年同比仍呈上涨趋势。
• 铂金价格下降：铂金价格有所下降，铑粉价格保持稳定，对玻纤成本影响有限。

关键信息

• 行业估值低位：玻纤板块主要上市公司估值处于历史底部区间，2023年PE低于10倍，具备中长期配置价值。
• 重点企业推荐：
  • 中国巨石：全球龙头地位稳固，产能持续扩张，建议买入。
  • 中材科技：玻纤业务筑底，新材料平台发展迅速，建议买入。
  • 长海股份：受益出口高景气，新增产能或提速，建议买入。
  • 山东玻纤：二线优质企业，成长弹性较大，建议买入。
  • 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步贡献效益，建议买入。
• 风险提示：新增产能投放超预期、新产能规划超预期、下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。

重点标的推荐及表现

结论

玻纤行业整体处于筑底阶段，供给端新增产能节奏放缓，需求端在风电、新能源汽车等领域持续改善。重点企业如中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤和宏和科技具备较强的市场竞争力和成长潜力，建议关注。未来需重点关注国内需求恢复节奏及新产能投放情况，以判断行业景气度的进一步变化。