20241030-华安证券-中科江南-301153.SZ-三季度收入下降_电子凭证等业务未来可期_3页_424kb

中科江南公司三季度业绩综述与展望

一、三季度业绩表现

公司2024年前三季度实现营业总收入49亿元，同比下降36.8%，其中第三季度单季收入13亿元，同比下滑59.5%。归母净利润和扣非归母净利润大幅下降，前三季度分别为678万元和451万元，同比降幅达96.4%和97.5%，第三季度分别亏损2624万元和2584万元，同比下降1320%和1321%。经营活动现金流量净额为-20亿元，净流出扩大70%，主要是购买商品、接受劳务及员工薪酬支出增加所致。

二、业绩下滑原因分析

收入下降主要受到客户项目建设及项目交付进度延缓的影响。尽管前三季度毛利率同比微增至56.8%，但费用率显著上升，销售费用率、管理费用率和研发费用率合计同比提高28个百分点，进一步加剧了利润压力。

三、投资建议

尽管短期受下游客户项目影响收入表现不及预期，但公司电子凭证综合服务应用平台等新业务仍具备较快成长潜力，公司长期成长性仍值得看好。预测2024年至2026年收入分别为107、132、156亿元，同比增长-12%、23%、18%。归母净利润预计为25、31、39亿元，同比增长-18%、27%、24%。维持“买入”评级。

四、风险提示

面临的主要风险包括研发突破不及预期、政策支持不及预期以及产品交付不及预期，投资者需密切关注相关风险因素对公司未来业绩的影响。

总结

综合来看，中科江南短期内受到客户项目交付延迟和费用增加的双重压力，导致业绩下滑，但基于公司在电子凭证等新业务领域的成长性，分析师仍维持“买入”评级。未来公司若能加快项目交付并降低费用支出，有望恢复盈利增长势头。