20250104-华泰期货-中国货币政策系列十六_政策伺机以待_关注风险落地_13页_1mb

中国央行四季度货币政策例会总结

央行例会提出稳健货币政策转向“适度宽松”，释放1月份降准降息信号。

核心观点

1. 政策目标： 在全球金融博弈加深背景下，4季度货币政策转向“适度宽松”，坚定支持性立场，强化逆周期调节，服务实体经济高质量发展。
2. 经济形势： 外部“不利影响加深”，内部总需求压力上升。
3. 宏观政策： 明确指出通过“加大货币财政政策协同配合”，保持经济稳定增长和物价总体稳定。
4. 货币政策： 加大调控强度和前瞻性，央行已准备好降准和降息，需关注1月外部流动性风险转变。
5. 结构政策： 金融供给侧改革方向不变，节奏变化；房地产政策目标更明确，推动止跌回稳。

政策转变与操作重点

• 流动性政策： 通过降准、降息等工具引导充裕流动性，加大货币信贷投放力度。
• 利率引导： 强化央行政策利率的引导，畅通货币政策传导机制，降低融资成本。
• 房地产政策： 提出加大存量商品房和土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳。
• 汇率管理： 降低汇率弹性目标，增强外汇市场韧性，防范汇率超调风险。
• 结构性改革： 深化金融供给侧结构性改革，服务实体经济，重点关注科技金融、绿色金融、普惠金融等领域。

风险与展望

• 短期风险： 政策转变带来的市场波动风险上升，流动性波动和金融数据短期波动需关注。
• 长期关注： 存量政策效果、房地产市场恢复节奏、前瞻性政策落地情况。

政策与季度对比分析要点

• 表述变化： 突出“高质量发展”、删除“有效防控金融风险”、强调加大调控强度与前瞻性和有效性。
• 工具运用： TLCP成果显著、流动性管理更加灵活性。
• 外部环境： 对美联储降息预期及全球金融博弈关注更强。

图表重点：

• 存款准备金率下调
• CPI、PPI持续低位
• 外汇储备稳定、人民币汇率弹性增强
• 社会融资规模增长与货币供应量
• 证券基金保险互换便利等结构性工具使用