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晨会纪要总结

核心结论

家电行业2022年度投资策略

• 业绩改善在即：随着成本压力缓解和龙头产品升级，盈利能力有望改善。
• 赛道景气依旧：洗碗机、集成灶、清洁电器等高景气板块将持续表现。
• 估值性价比高：白电和厨电龙头估值处于底部，安全边际显著。
• 重点推荐标的：老板电器、石头科技、苏泊尔、海尔智家、美的集团、科沃斯。

钢铁行业2022年度策略

• 地产下行周期：需求受制于高杠杆，供应已提前压缩，行业亏损可能性小。
• 供需双弱：预计2022、2023年钢铁行业供需分别过剩2225万吨和13108万吨，钢价中枢下移。
• 结构优化趋势：电炉钢占比将显著提升，符合“双碳”政策，推动行业绿色转型。
• 高端制造需求增长：机械、能源、航天军工等领域的用钢需求增长空间较大。
• 重点推荐标的：久立特材、广大特材、甬金股份、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份。

有色金属行业2022年度投资策略

基本面回顾

• 2021年Q1-Q3：货币宽松政策接近尾声，工业金属价格冲高回落，黄金价格小幅下跌，能源金属价格大幅上涨。
• 行业估值分化：受益于经济复苏的能源金属属性公司与其他公司估值出现明显分化。

2022年展望

• 货币端：美联储加息预期提升，对大宗商品价格运行不友好。
• 供应端：价格修复与利润改善或推动新一轮产能扩张。
• 需求端：全球经济弱复苏，工业金属价格或将进入宽幅震荡格局。
• 贵金属机会：滞胀预期下，黄金作为零息资产，或迎来阶段性配置机会。

核心赛道推荐

• 工业金属：推荐铜，受益于光伏、风电、新能源汽车等景气行业。
• 能源金属：推荐锂、稀土永磁，受益于新能源汽车市场增长和政策支持。
• 新材料：关注军工、半导体领域，推荐钛材、碳纤维、MLCC粉体、软磁复合材料。
• 汽车轻量化：推荐镁合金、粉末冶金，看好其在汽车行业的应用前景。

主要推荐标的

风险提示

• 家电行业：地产销售持续低迷、原材料价格上涨。
• 钢铁行业：下游需求不及预期、产能压减不及预期。
• 有色行业：新冠疫情反复、经济复苏不达预期、行业产能投放过快。

联系方式

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  • 李伟峰：15021208037，liweifeng@research.xbmail.com.cn
  • 吴东炬：13918450995，wudongju@research.xbmail.com.cn
  • 何忠缘：13234966868，hezhongyuan@research.xbmail.com.cn
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