20201228-万联证券-休闲服务行业周观点报告_境外疫情二次爆发加强消费回流逻辑_建议关注免税板块_11页_944kb

休闲服务行业周观点报告总结

核心内容

本报告指出，2020年12月21日至12月25日期间，休闲服务行业表现强劲，申万休闲服务指数上涨10.45%，跑赢上证综指10.4个百分点，位列申万28个一级行业指数涨幅第一。年初至今，休闲服务指数涨幅达86.73%，仅次于上证综指，显示出行业强劲的复苏态势。

主要观点

短期视角

• 消费回流逻辑增强：由于境外疫情二次爆发和病毒变异，疫情防控不确定性增加，促使部分海外消费回流至国内市场，利好离岛免税业务。
• 旅游需求内移：受压抑的旅游需求转向国内市场，景区和酒店板块业绩显著改善，尤其是头部企业。
• 行业整合加速：疫情推动行业洗牌，景区、酒店、旅行社等龙头企业市占率有望提升。

中长期视角

• 免税板块成长性强：海南离岛免税店销售额同比增长128%，新政策实施后，商品结构优化，高端商品占比上升，形成新的增长点。
• 演艺主题公园板块：具备优质成长性的演艺主题公园板块龙头值得重点关注。

关键信息

行情回顾

• 上证综指：上涨0.05%
• 申万休闲服务指数：上涨10.45%，涨幅位列第一
• 年初至今：上证综指上涨11.36%，休闲服务指数上涨86.73%，涨幅位列第二

行业重要事件

旅游板块

• 海南离岛免税销售突破315亿元：2020年1月1日至12月24日，海南四家免税店总销售额达315.8亿元，同比增长128%。其中，免税商品销售额达265.9亿元，同比增长102%。
• 免税商品结构优化：香化品销售额占比从75%下降至50%，手表首饰、服装服饰销售额占比均超过10%。
• 政策红利释放：中旅集团计划打造以免税为核心的文旅综合体，推进多个免税城项目。
• 学生返乡需求激增：飞猪数据显示，12月学生火车票预订量环比增长超420%，部分学生选择“飞回家”购买特惠机票。

教育板块

• 罗伊教育完成Pre-A轮融资：由俞敏洪个人投资，进一步布局全日制在线教育市场，主打国际课程辅导与素质教育课程。
• 行业前景广阔：国内全日制在线教育市场尚属空白，发展潜力大。

上市公司重要公告

• 黄山旅游：增资花山谜窟景区项目，调整股权结构。
• 科锐国际：收到深交所问询函，涉及向特定对象发行股票申请。
• 云南旅游：转让世博园艺100%股权，聚焦主营业务。
• *ST联合：独立董事翟颖辞职。
• 西藏旅游：获得1亿元财务资助。
• 美吉姆：收购二十一项亚洲地区商标，设立北京分公司。
• 昂立教育：完成股票回购，达成战略合作。
• 科德教育：设立西安分公司，拓展业务布局。

投资建议

旅游板块

• 酒店龙头：受益于旅游和商务出行恢复，建议关注。
• 景区龙头：受益于旅游活动恢复，建议关注。
• 头部旅行社：积极转变发展模式，与免税业务合作，建议关注。
• 免税板块：受消费回流和免税新政推动，增长潜力大，建议重点关注。

教育板块

• 在线培训机构：教育资源优质，有效控制获客与授课成本，建议关注。
• 职教龙头：随着教学秩序恢复和竞赛活动回暖，建议关注。

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业因游客流动性和异地性，面临自然灾害和安全事故的复杂应对，可能影响经营业绩。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整等，可能影响免税企业预期收益。
3. 投资并购整合风险：行业并购频繁，整合难度增加，存在团队融合和经营风险。

评级体系

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。