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中出服杭州免税店开业，商务部提出积极发展入境游 —— 休闲服务行业周观点报告总结

核心内容概述

2020年8月31日发布的休闲服务行业周观点报告指出，随着疫情防控常态化，国内旅游市场需求逐步释放，政策利好推动入境游发展，免税行业进入适度竞争阶段，消费回流成为长期趋势。行业整体表现强劲，申万休闲服务指数在上周（8月24日-8月28日）上涨6.54%，跑赢上证综指5.86个百分点，年初至今涨幅达73.86%，在申万28个一级子行业中涨幅排名第1。

主要观点

1. 行业整体表现

• 休闲服务指数上周涨幅显著，旅游综合与景点板块表现突出，分别上涨8.79%和3.34%。
• 教育服务板块涨幅较小，仅为0.61%，餐饮与酒店板块则出现下跌。
• 申万休闲服务指数年初至今涨幅达73.86%，远超上证综指的11.6%，显示出行业强劲复苏态势。

2. 政策利好与市场趋势

• 入境游政策：商务部发布《全面深化服务贸易创新发展试点总体方案》，明确提出积极发展入境游，尤其是中高端入境游，推动旅游、医疗、教育等产业国际化发展。
• 免税行业：中出服杭州免税店8月28日开业，标志着免税行业进一步拓展。同时，海南邮轮游艇产业因政策支持迎来高速发展期，成为推动旅游业的重要力量。
• 消费回流：政策推动下，消费回流趋势明确，免税赛道进入适度竞争阶段，消费行为逐渐从出境转向境内。

3. 旅游市场复苏

• 广州7-8月旅游业恢复至去年同期70%，显示出市场消费信心明显回暖。
• 随着中秋国庆假期临近，旅游市场有望迎来新一轮复苏，头部旅行社、演艺行业龙头及酒店龙头将受益。

4. 教育行业动态

• 教育部明确秋季学期已具备全面正常开学条件，强调不能因防控影响教学秩序。
• 上海市拟出台政策，一般类民办培训机构设立无需办学许可证，降低准入门槛。
• 教育部与工信部联合启动现代产业学院建设，推动校企合作课程开发，提升教育与产业对接水平。

关键信息

1. 上市公司重要公告

• 科锐国际：Q2营业收入同比增长5.20%，净利润同比增长14.60%。
• 首旅酒店、岭南控股、天目湖、中青旅、锦江酒店：Q2营收和净利润普遍下滑，反映疫情对行业影响仍在。
• 豆神教育、紫光学大、美吉姆、中公教育：教育行业公司Q2业绩普遍下滑，部分公司净利润出现大幅亏损。

2. 风险提示

• 自然灾害和安全事故风险：旅游行业易受突发事件影响，游客接待量是关键因素。
• 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整等，可能影响行业盈利预期。
• 投资并购整合风险：行业并购频繁，整合难度加大，存在团队融合与业务拓展风险。

投资建议

1. 旅游板块

• 关注积极转变发展模式且与免税合作的头部旅行社。
• 关注受益于演出活动恢复的演艺行业龙头。
• 关注受益于旅游和商务出行恢复的酒店龙头。
• 关注免税板块，尤其是中出服杭州免税店等新店开业带来的投资机会。

2. 教育板块

• 关注教育资源优质、有效控制获客与授课成本的在线培训机构。
• 关注职业教育龙头，受益于政策支持与市场复苏。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

注意事项

• 本报告为相对评级体系，仅供参考，投资决策需结合个人实际情况。
• 报告内容基于公开资料，不构成具体证券买卖建议。