20250218-上海证券-奥来德-688378.SH-京东方8.6代线蒸发源设备预中标已公示_公司设备业务有望迎来新发展周期_3页_423kb

报告摘要

本报告由分析师王红兵发布，日期为2025年02月18日，对电子行业中的京东方设备业务进行分析，并维持“买入”投资评级。核心内容包括公司近期中标情况、财务预测、投资建议及风险提示。

中标事件：公司全资子公司上海升翁在成都京东方显示技术有限公司第8.6代AMOLED生产线项目中被列为第一中标候选人，表明公司在蒸发源设备领域具备较强的竞争力。
业绩表现：2024年公司营业收入为5.33亿元，同比增长3.00%；但归母净利润同比下降26.25%，至0.90亿元。
未来展望：随着8.6代线建设周期的来临，公司设备业务有望迎来增长，预中标项目预计对2025和2026年的业绩产生积极影响。
市场地位：公司在线蒸发源领域具有领先地位，成功打破国外垄断，实现进口替代，是国内主要供应商之一。

评级：维持“买入”评级。
财务预测：
- 2024年：营业收入532亿元，归母净利润90亿元，每股收益0.43元。
- 2025年：营业收入1011亿元，归母净利润232亿元，每股收益1.12元。
- 2026年：营业收入1209亿元，归母净利润332亿元，每股收益1.59元。
估值指标：
- PE：2024年56.43倍，2025年21.81倍，2026年15.27倍。
- PB：2024年3.04倍，2025年3.02倍，2026年2.93倍。
- EV/EBITDA：2024年33.67倍，2025年17.52倍，2026年12.99倍。

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
货币资金	477	434	240	51
应收票据及应收账款	212	129	152	520
存货	239	241	640	389
流动资产合计	965	840	1092	1020
长期股权投资	71	97	117	140
固定资产	696	722	710	704
资产总计	2213	2171	2492	2489

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
经营活动现金流量	25	284	139	206
投资活动现金流量	-173	-147	-126	-127
筹资活动现金流量	-10	-181	-207	-268
现金净流量	-159	-43	-194	-189

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	517	532	1011	1209
营业成本	225	259	467	549
营业利润	123	92	236	337
净利润	122	90	232	332

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
盈利能力指标
毛利率	56.5%	51.3%	53.8%	54.6%
净利率	23.6%	16.9%	23.0%	27.5%
净资产收益率	6.9%	5.4%	13.8%	19.2%
资产回报率	5.5%	4.1%	9.3%	13.3%
投资回报率	5.6%	3.8%	11.6%	16.9%
成长能力指标
营业收入增长率	12.7%	2.9%	89.8%	19.6%
EBIT增长率	12.4%	-32.7%	205.5%	51.8%
归母净利润增长率	8.2%	-26.5%	158.7%	42.8%
每股指标（元）
每股收益	0.59	0.43	1.12	1.59
每股净资产	8.54	8.01	8.07	8.32
每股经营现金流	0.12	1.37	0.67	0.99
每股股利	0.80	0.96	1.06	1.35
营运能力指标
总资产周转率	0.23	0.25	0.41	0.49
应收账款周转率	2.45	4.14	6.65	2.33
存货周转率	0.94	1.08	0.73	1.41
偿债能力指标
资产负债率	19.7%	23.2%	32.6%	30.4%
流动比率	3.49	2.44	1.67	1.71
速动比率	2.54	1.66	0.64	0.99

本报告采用相对评级体系，评级定义如下：