港股通及QDII基金投资策略报告：不确定性攀升，调整结构应对-20211014-国金证券-31页_2mb

港股通及QDII基金投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了港股通基金与港股QDII基金在当前市场环境下的投资策略与表现，旨在为投资者提供参考。核心观点包括：

• 港股市场现状：港股经历了近四个月的调整，下跌动能已释放，估值水平反映经济下行压力，企业盈利预测具备反弹基础。中长期看，港股将受益于中概股回归与新经济产业巨头IPO，但短期内仍处于磨底阶段，趋势性反转需等待政策与国际关系利空出尽。
• 投资建议：建议10月适度超配港股基金，尤其关注结构性机会，如优质资产超跌后的底部反弹和政策鼓励的高景气度方向。同时，建议选择横跨港股、A股及境外市场的基金，以分散风险。
• 美股风险：美股面临“类滞胀”压力，估值偏高，回调风险加剧，建议低配美股基金。

主要观点

1. 港股通基金投资策略

• 港股市场回顾：

  • 9月恒生指数下跌5.04%，恒生科技指数下跌7.66%，但能源业逆势上涨7.1%。
  • 港股估值处于全球低位，性价比优势显著。
  • 南向资金在9月净流入180.6亿港元，主要流入腾讯、美团、中海油、华润电力等。
  • 恒指波幅指数下降，A/H溢价指数高于历史均值，显示港股吸引力。

• 港股通基金业绩：

  • 主动偏股型-高港股仓位：9月仅5只基金实现正收益，涨幅前三为前海开源产品，如“前海开源沪港深龙头精选”、“前海开源沪港深非周期”、“前海开源沪港深蓝筹”。
  • 主动偏股型-区域平衡类：9月多数基金下跌，但“东吴双三角”、“景顺长城绩优成长”等表现较好。
  • 指数型-高港股仓位：9月仅“浙商港股通中华预期高股息”实现正收益，但整体表现不佳，主要集中在老经济领域。
  • 指数型-区域平衡类：整体收益不佳，但“大成中华沪深港300”近两年表现亮眼。

2. 港股QDII基金投资策略

• 港股QDII基金概况：

  • 主动管理型基金多数布局新经济，但“国投瑞银中国价值发现”、“华泰柏瑞亚洲企业”等侧重老经济。
  • 指数型基金以恒生指数、恒生中国企业指数等为主，但近几个月表现不佳。

• 港股QDII基金业绩：

  • 主动管理型：9月全数下跌，但“富国红利精选”表现突出，今年以来收益12.68%，由汪孟海管理，横跨港股、A股、美股和中概股。
  • 指数型：多数基金下跌，但“易方达中证浙江新动能ETF”因持仓A股比例较高，损失较小。

关键信息

港股通基金精选

• 中欧丰泓沪港深：
  • 由罗佳明和沈悦共同管理，成立以来年化回报29.6%，夏普比率0.94，表现优异。
  • 偏好可选消费，占比34%，同时兼顾电信服务、房地产和金融等老经济领域。
  • 坚持价值投资，注重企业长期竞争力和管理层素质。

港股QDII基金精选

• 国富大中华精选：

  • 由徐成管理，今年以来收益3.83%，表现稳健。
  • 投资领域涵盖港股、A股、中概股，具备分散风险的能力。

• 富国红利精选：

  • 由汪孟海管理，今年以来收益12.68%，表现突出。
  • 投资领域横跨港股、A股、美股和中概股，分散风险能力强。

投资建议

• 港股基金：在10月适度超配，关注结构性机会，如优质资产超跌反弹和政策支持的高景气度方向。
• 美股基金：建议低配，因其面临“类滞胀”压力，估值偏高。
• 能源与科技主题：建议适度参与对能源和科技主题的投资，如“华宝标普油气”、“汇添富全球移动互联”。

风险提示

• 美联储货币政策：可能引发美股调整，进而影响港股市场。
• 地缘政治因素：可能带来市场不确定性。
• 国内外疫情防控：可能影响市场情绪和资金流向。

附录

• 基金分类：港股通基金分为主动偏股型和指数型，按港股仓位分为高港股仓位、区域平衡类和低港股仓位。
• 数据来源：Wind，国金证券研究所。