20211014-国金证券-港股通及QDII基金投资策略报告_不确定性攀升_调整结构应对_31页_5mb

港股通及QDII基金投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了港股通及港股QDII基金的投资策略，指出港股市场在经历近四个月调整后，下跌动能已释放，估值已反映经济下行压力，具备反弹基础。建议投资者在10月适度超配港股基金，并关注结构性机会，如优质资产超跌后的底部反弹及政策鼓励的高景气度方向。同时，鉴于海内外不确定性，建议选择基金经理能力横跨港股、A股及境外市场的基金以分散风险。

主要观点

• 港股投资策略：港股市场目前处于磨底阶段，未来趋势性反转取决于国内政策与国际关系的利空出尽。建议通过精选基金捕捉结构性机会，包括优质资产反弹和政策利好方向。
• 美股风险：美股估值偏高，面临回调压力，建议低配美股基金。
• 能源与科技主题：能源板块因价格攀升表现突出，科技主题基金可关注其潜在的高景气度机会。
• QDII基金精选：建议选择具备多元市场布局能力的QDII基金，以分散风险并提高收益稳定性。

关键信息

港股通基金概况

• 总规模：2.78万亿元人民币，包括主动偏股型和指数型基金。
• 分类：主动偏股型基金分为高港股仓位（65只，1047亿）、区域平衡类（118只，6013亿）、低港股仓位（660只，17402亿）。
• 指数型基金：85只，其中高港股仓位基金32只，规模共145亿；区域平衡类基金14只，规模共63亿；低港股仓位基金12只，规模共71亿。

港股市场回顾

• 9月表现：恒生指数下跌5.04%，恒生科技指数下跌7.66%，能源业逆势上涨7.1%。
• 估值水平：恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数的PE-TTM分位数分别为61%、84%、0.3%。
• 资金流向：南向资金9月净流入180.6亿港元，主要流入腾讯、美团、中海油、华润电力等。
• 投资者情绪：恒指波幅指数降至24.07，A/H溢价指数高于均值，显示港股性价比优势。

港股通基金业绩

• 主动偏股型-高港股仓位：9月仅5只基金正收益，涨幅前三为前海开源沪港深龙头精选（4.58%）、前海开源沪港深非周期（2.12%）、前海开源沪港深蓝筹（1.83%）。
• 主动偏股型-区域平衡类：9月表现不佳，但“东吴双三角”、“景顺长城绩优成长”等基金表现领先。
• 指数型-高港股仓位：多数基金表现不佳，但“浙商港股通中华预期高股息”表现突出，年内收益30%。
• 指数型-区域平衡类：整体收益不佳，但“大成中华沪深港300”近两年表现亮眼。

港股QDII基金业绩

• 主动管理型：9月全数收跌，但“富国红利精选”年内收益12.68%，表现优异。
• 指数型：多数基金表现不佳，但“易方达中证浙江新动能ETF联接”9月收益1.84%，风险控制较好。

产品推荐

港股通基金精选

• 中欧丰泓沪港深：由罗佳明和沈悦共同管理，年内收益10.21%，夏普比率0.94，具备较强收益能力及回撤控制。
• 前海开源沪港深蓝筹：由曲扬掌管，年内收益28.85%，夏普比率1.00，投资方向为互联网、消费、医药、高端制造等朝阳行业。

港股QDII基金精选

• 国富大中华精选：由徐成管理，年内收益12.68%，表现优异。
• 富国红利精选：由汪孟海和王菀宜共同管理，投资领域横跨港股、A股、美股、中概股，分散风险能力强。

风险提示

• 美联储货币政策：可能引发美股调整，进而影响港股市场。
• 地缘政治因素：可能对港股市场造成不确定性。
• 国内外疫情防控：可能影响市场走势及基金表现。

结论

港股市场在经历调整后，估值已反映经济下行压力，具备反弹基础。建议投资者在10月适度超配港股基金，关注结构性机会及多元市场配置。同时，选择具备较强择股能力及分散投资能力的基金以应对不确定性。