港股通及QDII基金投资策略报告：寻找结构性机会，动荡中把握确定性-20211103-国金证券-32页_2mb

港股通及QDII基金投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦港股通基金与港股QDII基金的投资策略，分析港股市场走势、基金表现及未来机会，强调在当前市场环境下把握结构性机会的重要性。报告指出，港股在11月可能维持底部拉锯，趋势性机会有限，但结构性机会仍具吸引力。建议投资者关注制造业升级、新能源、互联网科技、消费等领域，并优选善于行业布局与精选阿尔法的基金产品。

主要观点

• 港股市场走势：10月港股市场反弹，科技与消费板块引领上涨，但整体仍处于底部拉锯状态。11月反弹空间有限，更可能维持震荡。
• 结构性机会：制造业升级、新能源、互联网科技、消费等板块具备长期成长性，且部分个股估值已进入合理区间，为投资提供机会。
• 基金精选策略：推荐“富国民裕沪港深精选”和“中欧丰泓沪港深”作为港股通基金精选产品，强调其在行业布局和择股能力上的优势。
• QDII基金策略：推荐“国富大中华精选”和“富国红利精选”，注重多市场配置与公司基本面分析，以分散风险并捕捉结构性机会。
• 海外市场分析：四季度以来，全球经济增长放缓，通胀压力大，美股估值偏高，建议适度低配美股基金。

关键信息

港股通基金概况

• 全部港股通基金共1251只，总规模2.88万亿元。
• 分为三类：高港股仓位基金（>50%）、区域平衡类基金（30%~50%）、低港股仓位基金（<30%）。
• 主动偏股型基金：高港股仓位基金62只，合计规模758亿元；区域平衡类基金75只，合计规模2222亿元。
• 指数型基金：高港股仓位基金34只，规模127亿元；区域平衡类基金21只，规模54亿元。

港股市场回顾

• 10月表现：恒生指数上涨3.26%，恒生科技指数上涨4.5%。
• 资金流向：南向资金净流入97.82亿港元，主要流入美团、快手、腾讯等科技消费板块。
• 估值情况：港股指数PE-TTM处于全球估值尾部，恒生科技指数处于历史低位。
• 投资者情绪：恒指波动率下降，A/H溢价指数高于均值，显示港股性价比优势。

港股通基金业绩

主动偏股型-高港股仓位

• 10月仅有17只基金实现正收益，涨幅大多落后于恒指。
• 表现突出基金：
  • 招商沪港深科技创新：4.30%（10月）；11.79%（今年以来）。
  • 富国民裕沪港深精选：3.41%（10月）；4.37%（今年以来）。

主动偏股型-区域平衡类

• 10月44只基金上涨，其中10只跑赢恒指。
• 表现突出基金：
  • 前海开源公用事业：6.41%（10月）；103.49%（今年以来）。
  • 海富通沪港深：5.67%（10月）；3.29%（今年以来）。

指数型-高港股仓位

• 多数基金以金融为第一重仓行业，表现落后于主动管理型。
• 表现突出基金：
  • 银华中证港股通消费ETF：2.20%（10月）；——（今年以来）。

指数型-区域平衡类

• 10月有10只基金上涨，但涨幅不及宽基指数。
• 表现突出基金：
  • 中金中证沪港深消费50：2.48%（10月）；-10.36%（今年以来）。

港股QDII基金业绩

主动管理型

• 10月10只基金收益为正，但涨幅落后于恒指。
• 表现突出基金：
  • 易方达优质精选：2.79%（10月）；——（今年以来）。
  • 富国红利精选：2.73%（10月）；15.76%（今年以来）。

指数型

• 恒指和恒生国企指数QDII表现不佳，跑输指数。
• 表现突出基金：
  • 广发中国企业精明：1.08%（10月）；-15.12%（今年以来）。

港股基金投资策略

• 结构性机会：制造业升级、新能源、互联网科技、消费等板块是重点关注方向。
• 基金精选：
  • 富国民裕沪港深精选：港股仓位76%，成立以来累计回报104.93%，长期看好互联网和新能源。
  • 中欧丰泓沪港深：港股仓位73%，成立以来累计回报11%，注重可选消费与低估值板块。

风险提示

• 美联储货币政策变化
• 地缘政治风险
• 国内外疫情防控不确定性

基金精选推荐

• 港股通基金：
  • 富国民裕沪港深精选（张峰、赵年）
  • 中欧丰泓沪港深（罗佳明、沈悦）
• 港股QDII基金：
  • 国富大中华精选（徐成）
  • 富国红利精选（汪孟海、王菀宜）

总结

本报告综合分析了港股通基金和港股QDII基金的市场表现及投资策略，强调在当前环境下结构性机会的重要性。建议投资者关注政策支持的制造业升级、新能源、互联网科技及消费板块，优选具备行业布局和精选能力的基金产品，以实现长期稳健收益。同时，需关注海外市场变化及政策动向，以分散风险并把握确定性机会。