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工业生产降温，市场利率走高 ——宏观经济周报20171029总结

核心内容

本周宏观经济呈现出工业生产降温与市场利率走高的双重趋势。政策层面，中国时隔13年再次发行美元债，发改委加强煤炭市场价格监管，财政部完善国有资本经营预算编报，央行创新逆回购操作。实体经济发展方面，工业生产景气度回落，部分商品价格波动，货币市场利率上升。

主要观点

一、美元债发行与对外开放

• 中国时隔13年再次发行美元债，规模为20亿美元，10年期定价2.687%，5年期定价2.196%。
• 美元债共获约220亿美元认购，市场反应积极。
• 发行美元债有助于推进财金领域对外开放，支持香港国际金融中心建设，利好中资企业境外融资，增强国际投资者对中国市场的信心。

二、煤炭市场监管

• 发改委发布通知，要求各地加强煤炭市场价格巡查，对重点地区和企业进行直接检查。
• 目的是稳定煤炭市场价格，防止哄抬价格现象，保障市场健康运行。
• 煤炭价格平稳，但六大发电集团煤炭库存大幅上升，显示需求可能有所放缓。

三、国有资本经营预算编报

• 财政部印发《中央国有资本经营预算编报办法》，明确预算支出主要用于解决国有企业历史遗留问题、改革成本支出和资本金注入。
• 此举有助于完善政府预算体系，强化国有资本所有者职能，相关行业将获得发展新机遇。

四、央行逆回购操作创新

• 央行首次开展63天期逆回购操作，共进行1400亿元逆回购，包括600亿7天、300亿14天、500亿63天。
• 该操作有助于平稳市场对中期限资金面的预期，增强资金面稳定性，体现央行的维稳意图。

关键信息

五、实体经济数据观察

• 下游：地产成交活跃，汽车半钢胎开工率平稳，CCFI指数小幅上行，SCFI指数回升明显。
• 中游：工业生产景气度回落，钢铁价格微幅下降，高炉开工率快速回落，六大发电集团日均耗煤量明显下行，水泥价格缓速上行。
• 上游：国际原油价格上涨，动力煤价格平稳，铁矿石库存明显回升，LME金属价格涨跌互现，CCBFI综合指数明显回落。
• 价格：猪肉、水果价格稳定，鸡蛋价格回落，菜价明显上涨。
• 货币市场：SHIBOR快速上行，利差收窄，银行间回购利率上升，10年期国债收益率突破3.8%关口，公开市场操作净投放货币3900亿元，美元指数小幅上行。

风险提示

• 经济下行超预期
• 市场波动超预期

相关研究

1. 制造业复苏前景
2. 地方债举债空间
3. 粮食市场前景
4. 去杠杆与稳增长平衡
5. 政府消费结构分析

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨幅相对大盘 >15%
  • 增持：个股涨幅相对大盘 5%~15%
  • 中性：个股涨幅相对大盘 -5%~5%
  • 减持：个股涨幅相对大盘 -15%~-5%
  • 卖出：个股涨幅相对大盘 < -15%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数涨幅相对大盘 >5%
  • 中性：行业指数涨幅相对大盘 -5%~5%
  • 减持：行业指数跌幅相对大盘 >5%

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