宏观经济专题_工业生产与需求边际走弱_15页_1mb

报告摘要

供需分析：
- 建筑开工率维持历史低位，包括石油沥青装置开工率、水泥发运率和磨机运转率处于同期历史低位；基建和房建水泥用量环比回升但仍低。
- 工业生产景气度整体中高位，但部分领域如PTA开工率下滑至历史低位，汽车半钢胎开工率弱于2023-2024年同期。
- 需求疲软持续：螺纹钢、线材和建材表观需求处于历史低位；汽车销量和家用电器销售进一步转弱，乘用车销量同比震荡下行。
商品价格：
- 国内工业品价格震荡分化，黑色金属和煤炭价格回升，建材产品下跌；国际原油价格偏弱，黄金价格上行。
- 农产品价格上行，但猪肉价格转跌。
地产市场：
- 成交面积同比降幅大，30大中城市新房成交环比回升但同比负增长；一线城市政策放松短期提振，但基数影响下同比负值扩大；二手房成交量和价格仍偏弱。
出口表现：
- 11月出口同比可能转正，港口吞吐量数据表明出口活动回升，多指标模型预测出口增长。
流动性与风险：
- 资金利率震荡运行，央行逆回购净投放为主；风险提示包括大宗商品价格波动和政策不确定性。