20240625-中原证券-轻工制造行业半年度策略_优选低估绩优龙头_关注出口景气向上_32页_2mb

轻工制造行业半年度策略总结

轻工制造行业在2024年上半年表现疲软，中信轻工制造指数下跌17.64%，跑输上证指数和沪深300指数。估值处于历史低位，细分行业中家居、文娱轻工等板块分位数低，潜在修复空间大。

基本面方面，2023年行业收入同比下降15.2%，但2024年第一季度收入回升73.3%，利润显著改善，毛利率和净利率环比提升。各子板块中，家居收入稳健增长，造纸利润大幅改善，但金属包装和纸包装等子行业仍承压。

造纸子行业：浆价高位运行，木浆价格居高，但下半年新增产能预计减缓上涨空间。废纸价格低位，需求待恢复。龙头企业盈利稳定。

家居子行业：地产政策频发，支持市场信心，二手房和存量房需求提升家居消费。内销温和复苏，外销出口增速由负转正，双位数增长。头部企业如欧派家居、索菲亚业绩稳健，估值低位，整装模式扩展市场份额。

出口链：软体家具出口高景气，美国成屋销售回暖支撑需求。跨境电商占比超80%，海外仓建设促进出海，相关企业如致欧科技、乐歌股份值得关注。

投资建议：维持同步大市评级，建议关注造纸板块一体化企业如太阳纸业、家居板块龙头欧派家居、索菲亚、出口企业致欧科技，并防范房地产、原材料价格和汇率风险。重点标的包括太阳纸业、欧派家居、乐歌股份等，预计2024年表现持续。