20240207-中邮证券-轻工制造_1月行业月报-一线广州率先优化调整限购政策_家居出口靓丽_24页_512kb

轻工制造行业深度报告总结

行业整体表现

• 轻工制造板块2024年1月下跌1398%，跑输沪深300指数770个百分点。
• 细分子板块普遍下跌，家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品分别跌去1112%、1140%、1769%、1972%。
• 板块估值跌至历史底部，PE_TTM为19倍，家居板块估值处于历史低位。

核心数据解读

家居

• 家具零售同比下降258%，出口方面，家具零件出口额同比增长191%，主要得益于大客户补库及自有品牌拓展。
• 一线城市放松限购政策，可能带动年后销售。

文娱用品与金银珠宝

• 文化办公用品零售额同比下降90%，体育娱乐用品同比增长167%。
• 金银珠宝零售额同比大增294%，黄金价格同比上涨155元/克，刺激黄金珠宝消费。

造纸和个护

• 主要包装纸品价格普遍下降，如双胶纸同比跌112%，白卡纸跌26%，受原材料纸浆价格暴跌影响。
• 生活用纸、特种纸和文化纸价格下降，但需求相对刚性，行业逐步回暖。

包装印刷

• 智能手机产量月同比增幅达229%，带动消费电子包装需求；啤酒、卷烟产量下降。
• 包装材料如镀锡卷价格下降16%，铝材价格微升5%，成本下行带来盈利弹性。

投资建议

家居板块

• 重点推荐：估值低位且业绩支撑的欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、公牛集团；智能家居赛道的瑞尔特、箭牌家居、好太太。
• 出口受益：大客户订单回暖，推荐嘉益股份、匠心家居、恒林股份。

文娱用品&金银珠宝

• 线下复苏：晨光、齐心集团；镜片龙头明月镜片。
• 黄金珠宝：老凤祥、周大生；体育赛事刺激消费，关注舒华体育。

造纸个护

• 关注中顺洁柔、太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸；个护龙头豪悦护理、诺邦股份。

包装印刷

• 建议关注金属包装的昇兴股份、宝钢包装；纸包装龙头裕同科技。

风险提示

• 原材料价格波动、中美贸易政策变化、汇率风险及房地产复苏不及预期等。

截至2024年2月7日总结。