轻工制造行业半年度策略：优选低估绩优龙头，关注出口景气向上-240625-中原证券-32页_2mb

中信轻工制造行业2024年上半年表现弱于大盘，指数下跌17.64%，跑输上证指数和沪深300指数。行业估值处于历史低位，其中家居、文娱轻工和部分包装印刷子板块估值低于历史平均水平，修复空间较大。

2023年行业收入同比下滑15.2%，利润增长295%；2024年第一季度收入增速回升，利润增长显著。造纸板块方面，木浆价格维持高位，下半年新增产能可能抑制价格上行空间；箱板瓦楞纸需求有待修复，但供应端压力减轻；文化纸需求相对刚性，盈利水平有望随浆价调整改善。

家居行业受益于政策托底和外销亮眼表现，内销温和复苏，出口增速加快。头部企业凭借品牌、渠道优势，市占率持续提升，行业集中度有望进一步提高。投资建议关注具备林浆纸一体化优势的造纸企业，估值低位且品类延伸的家居龙头，如欧派家居和索菲亚。

出口链方面，软体家居出口增速领跑，跨境电商和海外仓建设推动轻工产品出口景气度延续。建议关注致欧科技、乐歌股份等具备海外仓布局和长协模式的企业。

风险因素包括房地产不及预期、原材料价格波动和海外需求下滑等。