轻工制造行业月报：浆价上行支撑浆纸系纸价，家具出口表现亮眼-240403-中原证券-26页_2mb

轻工制造行业月报总结

核心内容概述

本报告分析了2024年3月轻工制造行业整体表现及细分板块动态，指出行业整体表现优于沪深300指数，部分子板块如造纸和家居表现突出。报告还对行业重点数据、原材料价格变动及政策影响进行了深入分析，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 行业表现回顾

• 行业整体表现：
  2024年3月，中信轻工制造行业指数上涨3.55%，跑赢沪深300指数2.94pct，在中信一级行业中排名第7名。板块成交额为2807.35亿元，日均成交金额133.68亿元，环比略微缩量。

• 细分板块涨幅：
  其他家居（7.99%）、其他包装（5.48%）、其他轻工（5.33%）、造纸（3.68%）、纸包装（3.56%）等细分子板块均上涨。

• 个股表现：
  3月轻工制造板块个股超七成上涨，上涨比例达76.19%，涨跌幅中位数为6.15%。涨幅靠前的个股包括翔港科技、亚振家居、爱丽家居、王子新材、ST金时；跌幅靠前的包括宏裕包材、姚记科技、龙竹科技、恒林股份、佳合科技。

• 估值水平：
  截至2024年3月29日，轻工制造行业PE(TTM)为32.34倍，处于历史44.71%分位；PB(LF)为1.76倍，处于历史0.98%分位。其中，家居和文娱轻工板块估值处于历史低位。

2. 行业重点数据跟踪

2.1 造纸行业

• 企业收入与利润：
  2024年1-2月，我国造纸和纸制品业营业收入同比增长7.5%，利润总额同比增长336.7%。

• 产量：
  2024年1-2月全国机制纸及纸板产量同比增长11.9%，增幅持续扩大。

• 原材料价格：
  废黄板纸价格下跌，纸浆价格持续上涨，外盘报价上涨。

• 产品价格与库存：
  箱板纸、瓦楞纸价格小幅下跌，但毛利率延续上升趋势。白板纸、白卡纸价格小幅下跌，但盈利分化。生活用纸价格普遍上涨，但毛利率下滑。

• 出口情况：
  生活用纸出口量连续三年增长，2023年出口量为111.3万吨。

2.2 家居行业

• 房地产数据：
  住宅累计开发投资金额同比下降9.7%，新开工面积同比下降30.6%，销售面积同比下降24.8%，竣工面积同比下降20.2%。

• 销售情况：
  家具制造业营业收入、利润均由负转正，出口金额同比增长36.1%，主要受益于美国地产周期回暖和欧美市场库存消化。

• 原材料价格：
  五金价格小幅上升，聚合MDI、TDI价格下跌，软泡聚醚价格小幅上涨。

3. 行业动态

3.1 造纸板块动态

• 纸企提价：
  头部纸企如晨鸣纸业、太阳纸业和APP（金光纸业）再次提价，提价幅度达300元/吨，推动纸价上涨。

• 浆价上涨：
  芬兰罢工和工厂爆炸事件导致针叶浆、阔叶浆供应紧张，外盘价格持续上行，支撑浆纸系纸价上涨。

3.2 家居板块动态

• 政策支持：
  住建部发布住房发展规划，国务院推动设备更新和消费品以旧换新，优化房地产市场调控，多地放宽限购政策，如杭州、北京等。

• 市场活跃度：
  房地产政策优化释放市场积极信号，推动房地产市场平稳发展，利好家居出口企业。

4. 投资建议

• 行业评级上调：
  上调轻工制造行业评级至“强于大市”。

• 造纸板块：
  建议关注具备林浆纸一体化优势的行业头部企业，受益于浆价上涨和传统旺季需求提升。

• 家居板块：
  建议关注低估值出口企业，受益于地产政策优化和欧美市场补库需求。

5. 风险提示

1. 房地产景气度不及预期
2. 消费需求不及预期
3. 原材料价格大幅上涨
4. 海外需求不及预期