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银行业跟踪：上市行年报业绩超预期，有望持续催化行情

核心内容

2021年1月17日发布的行业报告指出，上市银行年报业绩超出市场预期，推动银行指数上涨5.3%。分析师认为，银行板块在宏观环境改善、基本面出现拐点及估值处于历史低位的背景下，具备较强的上涨动力。报告重点推荐零售银行及具备区位优势的中小银行。

主要观点

1. 宏观环境趋于利好

   • 中央经济工作会议强调政策的连续性、稳定性和可持续性，央行也表示将巩固贷款实际利率下降成果，推动企业融资成本稳中有降。
   • 这些政策有助于缓解银行的信用风险、流动性压力和资产利率下行压力。

2. 基本面拐点显现

   • 2021年货币政策趋于常态化，资产增速稳中略降，但经济持续修复推升资金需求，支撑银行资产端定价，息差有望企稳回升。
   • 在普惠小微延期还本付息等政策支持及银行优化贷款结构下，信用风险整体可控。
   • 由于拨备计提充足及监管对资本补充的重视，预计2021年上市银行利润增速将回升至5%左右。

3. 估值处于历史底部

   • 银行板块的静态和动态估值均处于历史低位，长期资金加持有望推升板块估值。
   • 宏观环境向好将成为推升估值的主要逻辑，逐步得到市场验证。

关键信息

互联网存款新规

• 事件：2021年1月15日，银保监会与央行联合发布《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》。
• 主要内容：
  • 限制非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务。
  • 地方银行应立足本地客户，强化资产负债和流动性管理。
  • 已有存量业务到期后自然结清，整改将按照“一行一策”和“平稳过渡”原则进行。
  • 加强消费者保护，强化销售管理和网络安全防护。

12月社融数据

• 社融存量：12月末达284.8万亿元，同比增13.3%。
• 社融新增：1.72万亿元，同比少增4849亿元。
• M2与M1：12月末M2同比增10.1%，M1同比增8.6%，增速均环比下降。
• 信贷结构：新增贷款中，中长期贷款占比达78%，显示实体融资需求良好，信贷结构持续优化。

板块表现

• 银行板块：上周上涨5.31%，跑赢沪深300指数5.99个百分点。
• 个股表现：涨幅前五为邮储银行（13.57%）、兴业银行（11.76%）、招商银行（9.74%）、杭州银行（8.36%）、无锡银行（5.93%）。
• 北向资金：上周净流入185.6亿元，其中银行板块流入55.8亿元，占30.05%。

市场跟踪

• 公开市场操作：净投放1610亿元，资金面稍有收敛。
• 利率变化：Shibor001上行77BP，Shibor007下行2BP；DR001和DR007分别上行79BP和39BP。
• 同业存单利率：1个月、6个月期发行利率上行，3个月期下行。

行业及个股动态

• 政策跟踪：

  • 央行发布《征信业务管理办法（征求意见稿）》，明确征信监管规则。
  • 银保监会批准不良贷款转让试点，首批参与银行包括18家。
  • 发布《消费金融公司监管评级办法（试行）》，明确监管评级要素。
  • 银保监会等四部门发布《金融机构债权人委员会工作规程》，支持打击逃废金融债务。
  • 央行强调保持正常货币政策，推动金融有效支持实体经济。

• 个股动态：

  • 兴业银行：2020年营收增长12.04%，净利润增长1.15%，不良贷款率下降0.29个百分点。
  • 招商银行：2020年营收增长7.71%，净利润增长4.82%，不良贷款率下降0.09个百分点。
  • 邵敏、刘芳就任建设银行非执行董事。
  • 招商银行梁锦松、赵军辞任独立非执行董事。
  • 苏农银行发布业绩快报，不良贷款率下降0.05个百分点，拨备覆盖率提升52.48个百分点。

风险提示

• 经济失速下行：可能导致资产质量严重恶化。
• 政策预期外变动：可能对银行经营产生不利影响。

分析师与研究助理简介

• 林瑾璐：东兴证券研究所金融地产组组长，英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验。
• 田馨宇：研究助理，南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编：100033，电话：010-66554070，传真：010-66554008
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