20210110-兴业证券-银行业周报_首份业绩快报大超预期_政策引导银行提质增效_13页_1mb

银行业周报总结（2021.01.04-2021.01.10）

核心内容

• 行业基本面改善：2020年第四季度银行板块表现显著，上海银行发布业绩快报，单季度净利润同比增长48.1%，带动全年利润增长2.9%，超市场预期。这表明银行行业基本面在三季度已出现拐点，四季度持续改善，2021年利润增长将小幅减弱，但息差修复和前置减值计提为信用成本改善提供了空间。
• 估值低位：当前银行板块估值为0.72xPB，处于历史低位，行业基本面稳健，估值低位带来相对安全边际，维持行业推荐评级。
• 监管政策变化：财政部发布《商业银行绩效评价办法》，将评价维度从盈利能力、经营增长、资产质量、偿付能力调整为服务国家发展目标和实体经济、发展质量、风险防控、经营效益，各维度权重均为25%。新政策更注重银行服务实体经济的质量和风险防控能力，引导银行提升经营效率，实现高质量发展。
• 市场表现：A股银行板块本周上涨0.97%，跑输沪深300指数4.48个百分点。宁波银行、招商银行、平安银行涨幅居前，而郑州银行、厦门银行、成都银行跌幅较大。H股银行板块中，招商银行、浙商银行、中国光大银行表现较好，而广州农商银行、甘肃银行、江西银行表现较差。
• 货币政策与金融环境：央行强调2021年货币政策以“稳”为主，宏观杠杆率基本稳定。同时，通过优化跨境人民币政策支持稳外贸稳外资，推动利率市场化改革。
• 资金价格变动：人民币兑美元汇率下降至6.47，央行公开市场操作净回笼4,650亿元，银行间拆借利率走低，10年期国债收益率上行至3.15%，企业债（AAA）收益率下行至4.02%。
• 理财市场：上周理财产品发行总量901款，到期总数1,026款，净发行-125款。1周、1个月和2个月理财产品预期收益率上升，而2周、3个月、4个月、6个月、9个月和1年期产品收益率下跌。
• 同业存单市场：同业存单发行规模上升，1月、3月、6月同业存单利率分别下降66bps、59bps、50bps至2.26%、2.58%、2.72%。股份制商业银行发行占比最高，为55.0%；城商行次之，为19.2%；国有商行最低，为8.6%。

主要观点

• 业绩表现超预期：上海银行的业绩快报印证了银行行业基本面改善的判断，有助于修复市场对银行业绩的悲观预期。
• 监管导向明确：新发布的《商业银行绩效评价办法》强调服务实体经济和风险防控，推动银行高质量发展。
• 估值与盈利空间：当前银行板块估值低位，具备一定的安全边际，长期看好行业龙头，短期关注股份行及中小银行中基本面优秀、估值弹性较大的标的。
• 市场波动与政策影响：政策变化对市场情绪有显著影响，需关注监管政策对银行资产质量和盈利能力的潜在影响。

关键信息

• 业绩数据：上海银行2020年全年净利润同比增长2.89%，单季度净利润增长48.1%。
• 政策变化：《商业银行绩效评价办法》新增服务国家发展目标和实体经济、发展质量、风险防控等维度，权重均为25%。
• 市场表现：A股银行板块整体上涨0.97%，但部分中小银行如成都银行、郑州银行表现不佳。
• 资金价格：10年期国债收益率上行至3.15%，企业债收益率下行至4.02%，城投债和地方政府债利差收窄。
• 理财市场：预期收益率呈现结构性变化，短期产品收益率上升，长期产品收益率下降。
• 同业存单：发行规模上升，利率下降，股份制商业银行发行占比最高。

风险提示

• 银行资产质量恶化：可能影响银行的盈利能力和资本充足率。
• 监管政策变化：可能对银行的经营策略和盈利模式产生重大影响。

投资建议

• 行业评级：维持行业推荐评级，认为银行板块具备长期投资价值。
• 个股推荐：长期看好行业龙头如招行、平安、宁波银行；短期关注股份行及小行中基本面优秀、估值弹性较大的标的如兴业、光大、杭州、成都银行等。
• 配置建议：绝对收益投资者可继续配置高股息的港股大行，关注成长性高、风控能力强、估值尚不高的中小银行2021年的业绩弹性。

总结

本报告分析了2021年1月4日至1月10日期间银行行业的主要表现及政策变化，指出行业基本面持续改善，估值低位带来安全边际，监管政策引导银行服务实体经济和提升风控能力。市场表现方面，部分大型银行涨幅显著，而中小银行表现分化。资金价格和理财市场也呈现结构性调整，同业存单发行规模上升，利率下降。总体而言，银行板块在政策支持和基本面改善的背景下，具备一定的投资价值，建议关注行业龙头和基本面优秀的中小银行。