20231021-东吴证券-新澳股份-603889.SH-23年三季报点评_收入增长提速_毛价及汇率影响盈利_4页_378kb

新澳股份（603889）2023年三季报点评总结

投资要点

• 公司2023前三季度营收3511亿元（YoY+1234%）、归母净利351亿元（YoY+394%），单Q3营收同比增速提速，业绩高于行业增长。
• 扣非归母净利润同比下滑539%，主要因毛利率下降203pct及费用率上升。
• 政府补贴及公允价值收益支撑归母净利润增长。

业绩分析

• 收入增长提速：前三季度收入增长显著，Q3收入同比增长18.32%。
• 毛利率下降：Q3毛利率17.62%，同比下滑20.3pct；毛利率下降主要受羊毛价格下跌和羊绒收入占比提升影响。
• 费用率上升：期间费用率8.35%，同比上升0.24pct；销售费用率提升因全球市场推广，财务费用率上升为欧元贬值所致。
• 存货增长与产销两旺匹配，产能利用率提升（Q3羊绒产能利用率76%）。

未来展望

• 9-10月接单量有所恢复，预计对Q4业绩形成支撑。
• 毛价有望企稳，公司推进越南产能建设，羊绒纱线产能利用率持续提升。
• 公司发布限制性股票激励计划，目标值考核为未来三年扣非净利润年均增速不低于11%。

投资评级

• 盈利预测调整：下调2023-2025年归母净利润预测至418/480/553亿元。
• 估值与评级：维持“买入”评级，PE分别为11/10/8X。
• 风险提示：需求波动、原材料价格波动、产能扩张不及预期。