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新澳股份（603889）2025年中报点评总结

公司业绩表现

2025年上半年，公司营业收入为25.54亿元，同比下降0.08%；归母净利润为2.71亿元，同比增长1.67%；扣非归母净利润为2.68亿元，同比增长3.16%。分季度来看，Q1/Q2 营收同比分别增长0.29%和下降0.35%，归母净利润分别同比增长5.37%和下降0.41%。

毛价上涨与毛利率提升

主要受益于羊毛价格温和上涨（澳大利亚羊毛价格指数均值770美分/公斤，同比+1%），公司毛精纺纱线产品均价同比上升2%，毛利率提升1.7个百分点至28.2%。羊绒业务方面，销量同比增长16.6%，但由于售价下降和成本投入增加，毛利率略有下滑0.7个百分点。

产品结构及区域销售情况

毛精纺纱线收入占比65%，羊绒同比增长16%，毛利率相对较低。外销同比增长2.2%，内销出现小幅下滑。

产能扩张动态

“越南5万锭高档精纺生态纱项目”稳步推进，一期2万锭产能已投产；“银川2万锭高品质精纺羊毛（绒）项目”已调试完成，预计下半年释放产能。

盈利预测调整

受外部需求偏弱影响，分析师将2025-2026年归母净利润预测从4.78/5.32亿元下调至4.49/4.94亿元，同时新增2027年5.50亿元。对应PE由10.9X下调至8.9X。

其他财务变动

期间费用率同比下降0.25个百分点，财务费用率因汇兑收益显著改善，归母净利率同比提升0.19个百分点。

投资评级

维持“买入”评级，预计PE在2025年为9.8X，2027年为8.0X。

风险提示

宏观波动、原材料价格、汇率、产能扩张不及预期等风险均需关注。