20231024-西南证券-新澳股份-603889.SH-2023年三季报点评_营收增长提速_毛价波动影响短期盈利_5页_1mb

新澳股份（603889）2023年三季报点评总结

核心业绩亮点：

• 前三季度营收同比+123%至351亿元，Q3收入增长加速至183%；
• 扣非净利润大幅提升至33亿元，同比增长125%，显示主营业务盈利能力增强。

主要分析观点：

• 毛利率波动与改善空间：第三季毛利率受羊毛价格下跌及羊绒业务影响略有下降，但随着产能爬坡及精益管理，长期毛利率仍有提升空间。
• 销量与市占率提升：公司产品在多个下游领域实现增长，尤其羊绒业务表现强劲，英国子公司利润增长显著。海外产能布局（越南项目）助力国际竞争力。
• 费用率控制有效：整体费用率同比下降，管理与研发费用优化明显，叠加销售投入助力细分市场拓展。

风险提示：

• 原材料价格波动、终端需求变化、汇率、产能落地不及预期等风险仍需关注。

盈利预测与估值：

• 预测2023-2025年EPS分别为0.58元、0.70元、0.84元，PE分别为11倍、9倍、8倍；
• 维持“持有”评级，看好其全球毛纺龙头地位及第二增长曲线潜力。

附注：

• 净利率及ROE连续提升，显示盈利质量稳步改善；
• 业绩增长主要得益于产品结构调整、海外产能扩张及精益管理水平提升。