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公司点评报告·轻工行业总结

核心内容概述

本报告为**好莱坞（603898.SH）**2022年半年度业绩点评，分析了公司受疫情影响的业绩表现及未来复苏预期。报告指出，尽管2022年上半年公司整体业绩承压，但通过战略调整和渠道优化，公司毛利率显著提升，橱柜业务表现突出，后续业绩有望修复。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年上半年：公司实现营收13.96亿元，同比下降8.42%；归母净利润1.25亿元，同比下降9.39%。
• 2022年第二季度：营收7.81亿元，同比下降18.38%；归母净利润0.84亿元，同比下降14.68%。
• 净利率修复：22Q2净利率为13.13%，环比上涨4.23%，显示公司盈利能力有所改善。

2. 毛利率提升原因

• 生产基地精细化管理：提升衣柜生产效率，带动衣柜毛利率提升1.31pct。
• 橱柜产能利用率提升：产线优化调整，橱柜毛利率提升8.08pct。
• 产品结构优化：整体衣柜及橱柜营收占比分别提升1.67pct、2.14pct，增强毛利率。

3. 各业务板块表现

• 整体衣柜：营收8.19亿元，同比下降6.78%。
• 橱柜：营收1.05亿元，同比增长25.38%，成为业绩增长亮点。
• 木门：营收3.63亿元，同比下降19.18%。
• 成品配套：营收0.52亿元，同比下降1.27%。
• 门窗：营收0.14亿元，同比下降50.9%，表现最弱。

4. 渠道管理

• 零售端：直营门店增加至29家，营收0.43亿元，同比增长21.69%。
• 经销商端：门店增加至2,106家，但营收9.77亿元，同比下降5.82%。
• 工程端：受房地产行业影响，营收3.33亿元，同比下降20.5%。

5. 投资建议

• 公司持续聚焦“新原态+大家居”战略，推进品类拓展与全渠道管理。
• 预计2022/2023/2024年基本每股收益分别为1.27/1.44/1.76元/股。
• 对应PE分别为9X/8X/6X，维持“推荐”评级。

关键信息

财务预测

财务比率

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体市场需求。
• 市场竞争加剧：对毛利率和市场份额构成压力。

分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 职位：轻工制造行业首席分析师
• 教育背景：北京交通大学技术经济硕士
• 经验：12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验

评级标准

• 推荐：公司股价预期超越行业平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价预期超越行业平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价预期与行业平均回报相当。
• 回避：公司股价预期低于行业平均回报10%及以上。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系人：

  • 深广地区：苏一耘（0755-83479312）、崔香兰（0755-83471963）
  • 上海地区：何婷婷（021-20252612）、陆韵如（021-60387901）
  • 北京地区：唐嫚羚（010-80927722）

• 分析师联系方式：

  • 陈柏儒：010-80926000 / chenbairu_yj@chinastock.com.cn
  • 分析师登记编码：S0130521080001