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建材“十四五”实施意见发布，水泥行业明年实现碳达峰

核心内容

中国建筑材料联合会发布《建材工业“十四五”发展实施意见》，提出水泥等行业需在2023年前率先实现碳达峰目标。具体目标包括：“十四五”期间实现水泥熟料总产能由20亿吨降至18亿吨或以下，以及熟料清洁生产改造完成量达8.5亿吨。该政策将加速水泥行业的供给侧改革，推动淘汰落后产能，为行业向高质量发展转型奠定基础。

主要观点

1. 建材板块投资主线

• 新材料板块：

  • 关注OCA胶材料国产替代龙头斯迪克，受益于新能源等高景气领域。
  • 关注软磁材料龙头铂科新材，受益于新能源产业需求。
  • 关注反射膜龙头长阳科技，受益于新能源产业链增长。

• 建材板块：

  • 装修改材：关注应收风险管控好、零售业务占比高、受大B端需求影响小的标的，如伟星新材、兔宝宝、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎、东方雨虹。随着地产悲观预期见底，该类标的的业绩韧性与估值修复将逐步显现。
  • 水泥行业：关注受益于H2基建投资落地、施工淡旺季切换的水泥龙头，如华新水泥、上峰水泥。
  • 玻璃行业：关注有供给端冷修收缩的玻璃龙头，如旗滨集团、信义玻璃、信义光能。

2. 水泥市场表现

• 全国水泥价格：本周全国水泥均价为383.1元/吨，较上周下降0.8%，同比下降7.7%。
• 水泥开工率：全国平均粉磨开工率为54.9%，较上周上升3.1%。
• 库存情况：全国水泥库容比为65.8%，熟料库容比为64.3%，较上周均上升。
• 区域表现：
  • 华东：水泥均价374.5元/吨，粉磨开工率68.7%，库容比62.5%，熟料库容比60.9%。
  • 华南：水泥均价355.0元/吨，粉磨开工率72.5%。
  • 华中：水泥均价352.7元/吨，粉磨开工率54.2%。
  • 西南：水泥均价355.0元/吨，粉磨开工率61.25%，库容比59.38%，熟料库容比65%。
  • 西北：水泥均价375.2元/吨，粉磨开工率47.8%。
  • 东北：水泥均价443.0元/吨，粉磨开工率50.8%。

3. 浮法玻璃市场表现

• 价格：本周浮法玻璃均价为86.0元/重量箱，同比下降40.1%。
• 库存：全国浮法玻璃库存为6587.0万重量箱，较上周上升3.8%。
• 产能与产量：8月浮法玻璃产能小幅下降，产量也呈下降趋势，但整体高于2020年和2021年同期。
• 成本情况：工业天然气、石油焦、纯碱等原材料价格总体波动，对成本端形成一定压力。

4. 光伏玻璃市场表现

• 价格：3.2mm光伏玻璃出厂均价为25.8元/吨，环比变动不大，同比增长11.0%。
• 产能：光伏玻璃产能日熔量为189.0万吨，达到2022年以来最大值。
• 库存：光伏玻璃库存为55.4万吨，自5月以来连续上涨，且上升速度加快。
• 供需关系：供应持续增加，需求端仍显疲软，部分企业利润空间微薄。

5. 玻璃纤维市场表现

• 价格：无碱池窑粗纱均价为5802.7元/吨，同比下降22.8%；电子纱价格走低，降幅较大。
• 产能：7月玻纤在产产能为663.5万吨，冷修产能为30.6万吨，均高于2020年和2021年同期。
• 库存：8月玻纤库存为66.9万吨，呈上升趋势。

关键信息

• 水泥行业将加速供给侧改革，目标在2023年前实现碳达峰。
• 装修改材板块受益于地产悲观预期见底，业绩韧性与估值修复值得期待。
• 水泥价格整体回落，但部分区域呈现触底反弹迹象。
• 浮法玻璃市场整体偏弱，库存压力较大，短期市场仍面临下行压力。
• 光伏玻璃产能持续增加，库存上升，需求端恢复缓慢。
• 玻璃纤维价格整体下行，部分品类如电子纱降幅显著，但成本端支撑使得价格调整较为谨慎。

风险提示

• 房地产复苏不及预期
• 基建投资不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 供需错配风险
• 经济增速下行风险
• 国内货币、房地产政策趋严

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间

• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上

• 行业跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间

• 行业弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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